上海证券-市场点睛：市场进入回暖阶段-190222

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        主要观点：
        市场概要：
        周四两市小幅低开后窄幅振荡，在经历了指数急速拉升和下跌后，两市股指纷纷翻绿。截至收盘，沪指跌0.34%，报2751.80  点；深指跌0.26%，报8451.71；创业板指数涨0.30%，报1412.54  点。
        市场判断：
        从技术的角度观察上证综指，指数在经历了去年2018  年10  月和今年2019  年1  月的两次探底之后，见底的概率较高。两次探底前的单日成交量分别放出869  亿和854  亿，相当于本轮调整前顶点5178  点时的单日成交天量1.31  万亿的6.6%和6.5%。从地量见地价的技术角度看，两次探底基本确定本轮调整的底部。
        基于上述对底部的判断，我们认为，市场已进入一个上升5  浪的过程，目前处于第1  浪。随成交量的不断放大，指数将被不断推高。在前期从5178  点向下调整过程中，留下了3  个缺口，而这3  个缺口可以成为进一步判断本轮指数上升动力和阻力的一些参考。这三个缺口分别位于2800  点、3000  点和3200  点附近，对应的成交量大致为1700  亿、2500  亿和3000  亿。从目前单日成交量达2530  亿的规模看，突破2800点已不成问题，突破3000  点阻力位的动力略有欠缺，但突破的可能性较大，保持乐观，而3200  点仍需观望。成交量依然是跟踪指数能否上升和是否调整的判断依据，指数向上突破，但成交量萎缩，可能会形成第1  浪的头部，并进入第2  浪的调整。
        结合目前的经济基本面情况，新兴产业的增长还不能弥补淘汰落后产能形成的缺口。结构调整、投资下降、贸易下降是全球的经济趋势和特点，消费处于低位，因此，中国经济下行的压力较大，但结构不断改善。另一方面，中国进入改革攻坚阶段，国企改革、新兴产业培育和壮大需要一个的宽松的流动性环境，在前期一系列强监管、控风险和宽信用等政策实施后为进一步实施降息、降准提供了有利的环境。在中美贸易摩擦进入缓和期后，适度释放流动性成为可预期的选项。配合积极的财政和鼓励创新的行业政策，资本市场保持上行趋势的概率较大。
        因此，综合来看，上证综指将在流动性宽松的预期下形成第1、3  和5浪的上升浪，但受经济数据表现不佳的影响，或将形成第2  和4  浪的调整。目前判断，到2020  年中期或将完成整个上升5  浪。2020  年，GDP  翻番的目标完成后，经济可能会有一个幅度较大的向下波动，国企改革的攻坚告一段落，流动性或也将面临一个重归均衡的收紧过程，市场受这些因素的影响或将面临一个大的波段调整。