太平洋证券-机械行业周报：草根调研情况较好，一季度工程机械有望超预期-190224

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        投资建议        
        本周核心组合：三一重工、恒立液压、中国中车、徐工机械、艾迪精密、陕鼓动力、博实股份、科沃斯。
        本周观点
        草根调研行业情况较好，预计19Q1  挖机销量超预期。我们近期对工程机械产业链进行了草根调研，主要有几点感受：1、从12  月至今南方大范围的雨雪天气确实对开工率有一定程度的影响，但是对下游客户拿货积极性的影响并不大，因为目前设备需求中更新需求占主导，且行业中参与者大多数是长期参与者，对后续工程量的预期支撑他们的拿货动力；2、国内行业龙头市占率提升持续进行，全年看三一重工在挖机上的市占率有望提升2%左右，起重机行业占比也会快速提升；3、整体上大、中、小挖等产品产能瓶颈已经解除；4、虽然行业有一些正常的促销手段，但整体对销售、回款的把控还是比较严格，整体经营情况健康。我们预计，行业2  月份挖机销量同比增速有望达到30-40%，3  月份同比增速有望达到10-15%，由此19Q1  挖机销量同比增速将超过我们此前10%的预期。
        行业龙头估值仍有提升空间，关注外资流入对板块的推动。目前工程机械板块公司业绩强劲，从历史PE  Band  来看，估值已处于历史低位。横向对比来看，卡特比勒目前估值大约为12  倍，按19  年预计利润来算大约为11  倍，而国内工程机械龙头企业三一重工、徐工机械等在19  年历史包袱出清的情况下，业绩释放有望超预期，相较卡特比勒估值仍有较大优势。从自身对比来看，三一重工挖机业务市占率不断提升、混凝土业务坐稳全球龙头宝座、起重机业务行业地位不断提升，随着其整体竞争力的不断增强，估值也会有所体现。此外，考虑到外资是2019  年A  股市场资金的重要增量，根据wind数据统计，板块龙头公司三一重工和恒立液压从2018  年年中开始，陆深港通占A  股的持股比例不断上升，截止2018  年2  月22  日，三一重工持股比例上升6  个多点至8.80%，恒立液压持股比例上升4个多点至4.77%，外资流入明显，外资对板块的影响力日益增强。
        风险提示
        宏观经济大幅低于预期，项目开工情况大幅低于预期的风险等。