光大证券-海能达-002583-跟踪报告：再中西欧订单，海外市场持续突破-190225

《光大证券-海能达-002583-跟踪报告：再中西欧订单，海外市场持续突破-190225（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-海能达-002583-跟踪报告：再中西欧订单，海外市场持续突破-190225（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        ◆事件：2019  年2  月24  日，公司公告赛普乐与西欧某国公共安全客户签署了TETRA  终端设备的采购合同，项目总金额约人民币  1.13  亿元。
        ◆海外市场捷报频传，欧美存量市场再获进展
        自2019  年以来，公司相继公告中标菲律宾国家警察专业无线通信设备采购项目（金额3959  万元）、巴西CEARA  州公共安全专网通信网络项目（金额2.14  亿元）、中国移动和对讲自主品牌系列终端研发与量产项目（2.88亿元）、北美洲某城市轨道交通TETRA  通信系统项目（5500  万元）、巴西GOIAS  州公共安全部TETRA  终端采购项目（4705  万元）和西欧某国公共安全TETRA  终端设备采购合同（1.13  亿元），合计中标金额达7.57亿元，订单主要以海外市场为主。本次中标项目是面向欧洲发达国家存量市场的重要突破，打破了主要竞争对手在该地区城市公共安全市场的长期垄断地位。海外订单频繁落地表明公司整合赛普乐等海外子公司后，海外业务迎来快速拓展期。
        ◆国内需求有望回暖，并购协同效应逐步显现
        公司2018  年受国内政府采购放缓、财政去杠杆以及工商业部门调整等影响较大。随着能源、轨交、林业和应急管理等信息化建设的推进和工商业业部门调整工作逐步落地，2019  年国内市场需求有望逐步改善。自公司收购赛普乐以来，赛普乐及其下属子公司在全球范围内陆续中标重大订单。随着公司与赛普乐协同效应逐步体现，公司全球竞争实力有望持续彰显。
        ◆专网宽带化大势所趋，广阔市场空间逐步打开
        专网带宽的加宽能满足客户日益增长的数据库访问、查询、实时视频监控、图片文件传输和可视化指挥调度等多媒体业务的需求。专网由模拟向数字，由窄带向宽带升级将带来功能和应用的进一步丰富，也伴随着网络的价值量提升，宽带专网市场空间预计达千亿元。由于专网市场发展通常滞后公网1-2  代，随着公网4G  建设逐步进入后周期，5G  商用节点临近，公网4G  产业链成熟将为专网宽带化奠定良好的基础，助力宽带专网快速落地。
        ◆维持“买入”评级
        考虑到国内政府采购受财政去杠杆以及工商业部门调整等影响，下调公司18~20  年EPS  分别为0.26/0.35/0.47  元，对应PE  分别为40X/29X/22X，持续看好公司作为专网龙头的成长潜力，维持“买入”评级。
        ◆风险提示：海外市场拓展不达预期，汇率波动风险