天风证券-电子行业：LCD涨价、OLED拐点与折叠机元年-190225

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        事件：（1）本周三星和华为分别发布首款折叠手机，（2）群智咨询预测  3  月开始  32  寸/43  寸开始出现涨价；（3）美股  UDC  公告  2019  年营收指引，19年营收增速超过  30%，当日股价上涨  23%。  
        1.2019  年面板大年：大屏社交/景气反转/折叠屏/OLED/上游加速国产化
        我们  2  月  13  日在《显示行业最重要的几个问题》中提出：2019  年面板产业链有望出现折叠屏+大屏社交+景气反转三大因素叠加驱动的重要的投资机会，同时我们在《显示材料深度：高成长与弱周期，2019  年开启五年黄金周期》中，我们提出：显示材料行业符合市场空间大+具备国产化基础的重要特征，大陆市场高成长+弱周期，2019  年开启黄金投资周期。
        2.32/43  寸  LCD  有望出现底部反转趋势，大陆面板厂受益显著  
        群智咨询预测  3  月  32/43  寸面板价格将上涨  1  美金，符合我们前期对  LCD价格底部反转的判断，我们认为  2019  年全球  LCD  面板价格将出现  32/43  寸结构性涨价趋势：（1）大屏社交趋势将驱动  TV  换机新周期，（2）32/43  寸面板目前价格绝对值离韩台厂现金成本价很近，（3）韩国厂  LCD  产能逐步退出，（4）后续新增  LCD  产线以高世代线为主，对  32/43  寸供给影响较小，（5）贸易环境缓和，库存需求加速价格触底反转。
        3.成本下降/屏下指纹助力，2019  年是  OLED  行业增速拐点  
        受制于柔性  oled  的成本、应用等原因，2018  年全球  OLED  手机出货量几无增速（ihs  数据  17/18  出货量分布为  4.0/4.1  亿部），我们判断  2019  年将是全球  OLED  出货量增速的拐点：（1）屏下指纹是国产安卓机重要的推广方案，屏下指纹目前标配  oled  屏幕；（2）随着京东方等大陆公司  oled  良率提升、规模出货，成本逐步降低，竞争格局优化，oled  屏幕价格将逐步进入旗舰机型可接受范围；（3）根据  UDC  等产业链公司业绩指引（udc19  年营收指引中值  3.38  亿美元，yoy36.6%），2019  年全球  oled  手机出货量有望超市场预期（ihs  为  5.0  亿部）。
        4.  2019  年折叠手机元年，智能手机将往生产力平台方向发展  
        三星首款折叠手机  Galaxy  Fold，7.3  寸内折，定价  1980  美元，预计  19Q2  上市；华为首款折叠手机  Mate  X，8  寸外折，机身  5.4.mm，定价  2299  欧元，预计  6  月对外发售。三星华为首款折叠手机的发布，标志着折叠手机元年的到来，我们认为折叠手机将是未来手机形态的重大变革，市场低估折叠机对手机行业的深远影响：我们认为折叠屏对手机的影响不亚于触控屏，本质上折叠手机将在极大提升人机信息交互的效率（多任务并行，信息平行输入输出），智能手机终端将从媒体社交平台升级至生产力平台（办公等）。
        5.投资建议：  
        我们看好  2019  年折叠手机/大屏社交/景气反转/OLED  增速拐点/上游加速国产化趋势下面板供应链的机会：目前时点，面板环节推荐京东方  A/TCL  集团，上游设备建议关注劲拓股份/天通股份，上游材料推荐新纶科技、三利谱，建议关注濮阳惠成。
        风险提示：LCD  需求不及预期/折叠屏推广不及预期/新产品盈利不济预期；