安信证券-中海达-300177-高精度定位龙头，迈入自动驾驶新时代-190223

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        传统高精度定位龙头，高精度地图应用驱动公司业绩快速增长。公司是国内高精度定位设备龙头企业。围绕高精度地图软件的应用需求目前还处于发展初期，未来随着智慧城市、智慧旅游、航空、港口等行业需求不断增长，高精度地图应用有望驱动公司业绩增长提速。
        全球高精度定位领导者Trimble  是公司成长的标杆。Trimble  是全球高精度龙头企业，也是公司成长的标杆，目前市值100  亿美元。Trimble  目前正在两个领域进行拓展：1）给通用汽车Super  Cruise  系统提供高精度定位设备；2）高精度地位软件应用已经开始向SaaS  化转型。
        自动驾驶浪潮即将到来。2020-2021  年是大部分车企高等级自动驾驶（Level3/4）量产的节点。无论是以谷歌Waymo、百度Apollo  为代表的互联网企业自动驾驶解决方案，还是传统车厂的自动驾驶解决方案，GNSS/IMU都是必选设备。公司在高精度定位及测绘领域积累了大量的GNSS/IMU  技术，拥有核心的定位、射频和基带算法。
        投资建议：国内高精度地图应用刚刚起步，随着智慧城市、智慧旅游、航空、港口等行业需求不断增加，公司业绩增长有望提速。此外，自动驾驶时代正在到来，公司长期积累的大量技术有望加速落地。预计2018-2020  年EPS  分别为0.22、0.34、0.50  元。首次覆盖给予买入-A  评级，6  个月目标价17  元。
        风险提示：自动驾驶产业进度低于预期；高精度地图软件应用落地低于预期。