东兴证券-中国长城-000066-系列报告之二：联合飞腾构建生态圈，金融领域有望多点开花-190225

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        报告摘要：
        中国长城与飞腾构建生态圈，成为飞腾推广的关键点。中国电子已构建了从芯片、整机、操作系统、中间件、数据库、安全产品到应用系统的完整自主可控产业体系，产业链联动优势明显。国产CPU  需与产业链联动才能构建足够强大的生态体系，中国长城恰恰能够独立完成包括主板在内的配件及整机自主研制，可为飞腾提供足够支撑。如能入股飞腾，中国长城有望成为全部配件及整机研发制造均能独立完成的龙头企业。飞腾将与中国长城联合构建生态圈，整机产品性能领先，市场占有率高。
        金融领域安全可靠势在必行，将是未来国产基础设施从党政军启程后面临的第一高峰。国家领导人近期强调要加快金融市场基础设施建设，稳步推进金融业关键信息基础设施国产化。银行硬件设备更换与软件更新市场规模500  亿，叠加资管新规出台，在存量替换和新增需求下，金融领域自主可控有望抓住机会加快进场。中国长城及旗下子公司长城金融的行业渠道优势明显，金融整机以及各类自主解决方案方面有望进一步上台阶，办公领域国产化可期。
        电源业务紧抓产业机遇，保持持续增长势头。中国长城具备强大的电源研发和制造能力，电源产品涵盖工业电源、消费电源等诸多领域。计算机电源多年来雄踞国内市场占有率第一，服务器电源高速发展，通信电源等高端电源产品近年来销量稳步提升。消费电源产品跻身国际一线水平，主要面向国际大客户供货。随着云计算和5G  的迅速发展，公司有望抓住技术新趋势开拓新市场，保持市场第一地位。
        自2017  年重大资产重组以来，公司基本面反转，拐点显现，面临价值重估。预计公司2018-2020  年归母净利润分别为9.23  亿、12.82  亿和16.45亿，EPS  分别为0.31  元、0.44  元和0.56  元，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：  军队竞标不达预期，自主可控不达预期。