国信证券-北京君正-300223-2021年半年报点评：最耀眼汽车存储IC，业绩加速成长-210831

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归母净利润同比增长30倍，处于业绩预告中值1H21营收23.36亿元，同比增长超5倍，归母净利润3.55亿元，同比增长30倍，归母扣非净利润3.37亿元，同比增长31倍。

其中公司因收购产生资产评估增值的折旧与摊销影响金额约0.67亿元。

2Q21营收12.68亿元，环比增长19%，归母净利润2.35亿元，环比增长95%，扣非后归母净利润2.21亿元，环比增长89%。

2Q21毛利率35.82%，环比增加3.68pct，净利率18.43%，环比增加7.19pct，季度净利率提升主要系毛利率提升、所得税减少所致。

各业务线多点开花，北京矽成、北京君正本部均较快成长北京矽成上半年营收18.47亿元，净利润2.22亿元，其中2Q21净利润1.43，环比增长78%；其中存储类营收16.14亿元，环比提升21%，模拟与互联芯片营收约1.92亿元，环比提升16%。

北京君正本部上半年营收约4.82亿元，同比提升251%，其中智能视频芯片营收3.87亿，同比提升340%，毛利率42.58%，同比提升17.23pct，MCU芯片营收0.95亿，同比提升91%，毛利率55.80%，同比提升1.28pct。

ISSI深耕汽车市场二十余载，汽车存储芯片迎来收获期公司在车规级市场浸润二十余年，核心研发团队主要来自于国际存储IC大厂，拥有深厚的汽车领域技术积累。

公司在汽车领域拥有众多国际一线客户，包括德国博世、Continental，法国Valeo、美国Delphi、TRW均是国际领域的Tier1供应商。

随着在汽车电动化、电子化及智能化趋势下，汽车存储IC迎来爆发式增长。

全球汽车存储IC领军企业，维持“买入”评级公司作为国内稀缺的汽车存储IC领军企业，随着公司各业务板块协同发展，预计公司2021-2023年公司实现归母净利润分别为7.96/10.38/12.79亿元，对应增速988%/30%/23%对应当前PE估值分别为89/69/56倍，给予“买入”评级。

风险提示产品销售不及预期；市场竞争加剧；国家政策变动。