国投安信期货-股指周报：趋势力量再延续，日内波动逐渐放大-190226

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        ●行情描述：上周沪深300上涨5.43%，上证50上涨了4.20%，中证500反弹6.10%，主力合约上涨分别5.50%、4.13%以及6.60%。本周一（2月25日）IH、IF以及IC三大品种闪耀整个期货市场，单日主力合约上涨8.49%、8.25%以及7.35%。进入2月下旬，股指的多头行情进一步向极致演绎。市场经历了1月份的中期底部确立，2月上旬的反弹延续，进入2月下旬趋势增强的运行轨迹，远期贴水大幅修复，IC合约相对强势。
        ●驱动因素方面，从行情的驱动因素来看，下跌趋势能够迅速扭转那么一定来自于导致下跌的因素出现了共振式反转。首先，贸易谈判向好开始不断被市场定价；第二，全球宏观流动性向好，全球主流股指连续周度反弹，北上资金涌入A股市建立在全球的Risk-on模式之下；第三，国内货币和金融政策的持续累积。以上三点是对于18年贸易战压制风险偏好、强美元下人民币贬值预期以及股权质押风险爆发三重风险的共振式扭转。
        ●从资产配置轮动视角，去年4季度初开始，宏观政策上经历了从不断宽货币到缓解股权质押信用风险的持续发力，大类资产上表现为流畅的国债牛市到信用利差的筑顶，同时权益表现为构筑双底；从1月初开始，宏观政策从持续的宽货币到宽信用的疏导，债市表现为高位震荡，同时权益从构筑底部平台到反弹趋势进一步明确。因此市场的反弹从时间上来看是政策从宽货币向修复信用持续推进的结果，最终权益估值的修复符合轮动的规律，是一种衰退后期到复苏早期的现象。
        ●从反弹力度来看，政策信号的引导点燃了市场情绪，金融供给侧结构性改革提出，资本市场地位得到战略性提升，明确了金融的竞争力是国家竞争力的重要组成部分。股灾之后，宏观政策的框架以去杠杆和防风险为主，升级了整个监管框架，进入19年后，这一框架有方向性的转变。如果明确金融是实体经济的血液，那么金融市场热度升温对于实体经济的预期修复可能扮演重要角色。这一视角的转变是市场快速反弹的基础。
        ●总体来看，当前从市场阶段来说处于，市场情绪和赚钱效应已经进一步确立，市场的重大转折已经发生。全年或演绎估值修复到业绩修复的过程，春季攻势是第一波行情，延续至3月份较为确定。
        ●操作建议上，不过随着行情的快速上冲，进入3月份后市场或有宽幅波动，关注北上资金流入的边际减弱以及前期强势股的震荡，股票市场上前期强势股调整后可能转为板块的轮动和涨势的扩散，但是整体趋势延续，个股的活跃可能主导下一阶段行情，对股指来说目前阶段仍然顺势持多或兑现部分收益择机高位缓慢减多。