万联证券-商业贸易行业周观点：市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》，敷尔佳完成上市辅导-210830

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行业核心观点：上周，申万商业贸易指数上涨2.46%，商业贸易指数跑输上证综指0.31个百分点。

重点个股中，爱美客、拉芳家化、周大福、丽人丽妆涨幅居前。

建议关注：①医美：需求端潜在空间广阔，供给端监管趋严，上游盈利能力强，竞争格局佳，重点关注龙头企业通过技术进步、品类拓展、渠道下沉等快速扩张带来的投资机会；②化妆品：颜值经济叠加国货美妆崛起，建议关注积极拓展品牌和品类矩阵、注重多元化营销以及全渠道布局的化妆品公司；③黄金珠宝：短期被压抑的黄金刚需得到释放，利好黄金珠宝终端销售；中长期疫情加速行业整合、渠道变革与多场景渗透率的提升，利好黄金珠宝龙头企业；④电商：新零售快速发展和进化，疫情加速消费从线下往线上转移，长期看好电商龙头企业，但需要警惕相关政策风险。

投资要点：行情回顾：上周（8月23日-8月27日）上证综指上涨2.77%、申万商业贸易指数上涨2.46%，商业贸易指数跑输上证综指0.31个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第13。

年初至今，上证综指上涨1.41%、商业贸易指数下跌6.00%，申万商业贸易指数跑输上证综指7.42个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第19。

行业数据：①社零数据：2021年7月，社会消费品零售总额同比+8.5%，较2019年同期+7.2%，受7月国内疫情反弹与极端天气影响，增速放缓。

其中，商品零售同比+7.8%；餐饮收入同比+14.3%。

细分品类中，限额以上单位金银珠宝类、化妆品类零售额分别同比+14.3%、+2.8%。

②原材料价格数据：上周COMEX黄金上涨37.90美元至1820.50美元/盎司，COMEX白银上涨1.06美元至24.03美元/盎司。

③电商数据：2021年7月，淘系平台美容护肤、彩妆类产品GMV分别同比-23%/-18%，其中，上海家化旗下玉泽、启初和双妹品牌表现亮眼。

2021年7月，淘系平台黄金珠宝、饰品类产品分别同比-30%/+7%，其中，内资品牌周大生、中国黄金，港资品牌谢瑞麟，外资品牌卡地亚同比排名靠前。

上市公司重要公告：医思健康、周生生发布股息公告；爱美客、苏宁环球、昊海生科、珀莱雅、上海家化、丸美股份、青松股份、周生生、老凤祥、壹网壹创、丽人丽妆、家家悦、若羽臣、永辉超市等发布半年报；上海家化发布股票回购公告；拉芳家化发布限制股流通公告；若羽臣发布定向减资公告；南极电商发布股权激励计划公告。

行业重要事件：①市场监管总局发布《医疗美容广告执法指南（征求意见稿）》；②敷尔佳完成上市辅导，估值超100亿；③逸仙电商上半年卖了29.7亿；④7月中国珠宝销量增长放缓。

风险因素：疫情复燃、消费恢复不及预期、行业竞争加剧风险。