东莞证券-聚光科技-300203-业绩快报点评：受益监测行业景气，业绩保持快速增长-190228

《东莞证券-聚光科技-300203-业绩快报点评：受益监测行业景气，业绩保持快速增长-190228（2页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东莞证券-聚光科技-300203-业绩快报点评：受益监测行业景气，业绩保持快速增长-190228（2页）.pdf（2页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点：
        事件：2月28日，聚光科技发布2018年度业绩快报，实现营业收入40.03亿元，同比增长43.01%；营业利润8.01亿元，同比增长70.69%，利润总额8亿元，同比增长42.74%，归母净利润6.03亿元，同比增长34.38%，每股收益1.33元。
        点评：
        业绩保持快速增长态势，现金流增加。公司主营业务包括四大板块，环境监测系统及运维的占比过半，实验室分析仪器占比约三成，工业过程分析系统和水利水务智能化系统的占比相对较小。2018年公司营业收入上升主要因为客户需求旺盛，公司在环境监测系统、实验室、工业过程分析等业务板块实现收入明显增长，毛利率稳定。同时，公司强化管控，销售费用率、管理费用率得到有效控制，财务费用率保持稳定，使得净利润同比增长。公司经营性现金流与去年同期相比也显著提升，净额超过4.5亿元。
        环境监测政策趋严，龙头企业市占率有望进一步提高。环境监测是环保工作开展的基石，近年来国家对环境监测重视度大幅提高。环境监测行业属于低杠杆行业，受此轮去杠杆影响较小。伴随环保税的实施和生态环境监测网络建设的契机，监测污染指标增加、范围扩大，监测设备布局密度增加，数据精度要求提升以及监测仪器更新换代等，加速了行业需求释放。在环保行业整体业绩增速放缓的背景下，环境监测行业仍实现快速增长。近几年国产监测设备产品进口替代明显上升，公司作为行业龙头企业之一，市占率有望进一步提高。
        积极外延并购，转型环境综合服务商。公司通过多年持续收购兼并，并购公司的数量大幅增加，涉足的行业、领域不断丰富，凭借收购公司的资质和渠道，迅速切入对应的细分领域。通过自主研发+并购外延，公司构建了“从监测检测到大数据分析再到治理工程”的闭环模式，逐步向环境综合服务商转型与升级。
        投资建议：维持推荐评级。预计2018-2020年EPS分别为1.33元、1.71元、2.15元，对应PE分别为19倍、15倍、12倍，维持推荐评级。
        风险提示。环保政策落实低于预期，项目开展不达预期，并购及整合风险，技术升级、产品质量等风险