中财期货-焦煤焦炭月报：焦化环保力度稍显不足，关注两会钢厂开工节奏-190303

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        【供给】  
        1、2月焦煤港口库存环比下降。
        2、2月焦化厂开工率回升，焦化厂焦炭库存先增后降整体增，港口焦炭库存增。
        【需求】  
        1、2月钢厂开工率盈利率持平。
        2、样本焦化厂焦煤库存及可用天数降，样本钢厂焦煤库存及可用天数降。
        3、钢厂焦炭库存降。
        【结论】  
        2月黑色系现货表现相对尚可，钢材库存累积预期以内，需求不确定较大情况下成材小幅上涨。焦化厂开工继续缓步回升，临近月底临汾等华北城市有所限产，但效果暂不明显，华东焦化开工回升快，焦炭产业链库存有所累积，焦化厂提涨一轮，第二轮博弈中，焦煤受煤矿复产节奏偏晚，澳煤限制等原因库存有所下降，煤焦期货2月继续小幅上涨。3月份来看，两会期间钢厂开工或受环保影响提升有限，煤焦需求驱动稍显不足，价格或偏震荡，两会结束后若下游需求较好钢价向好，钢厂开工恢复下焦炭产业链有去库可能，煤焦价格或有一定转好，关注产业链开工率及库存变化情况。
        风险因素注意以下方面：1、国际国内宏观风险；2、环保对黑色产业链开工率影响节奏。