天风证券-交通运输行业周报：MSCI引资增投价值股，升值预期助推航空-190303

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        市场综述：本周  A  股大幅上涨，上证综指报收于  2994.0，环比涨  6.8%；深证综指报收于  9167.7，涨6.0%；沪深  300  指报收于  3749.7，涨  6.5%；创业板指报收于  1567.9，涨  7.7%；申万交运指数报收于2385.6，涨  5.1%。交运行业子板块全部上涨，其中航运板块涨幅最大（9.9%），其次为港口板块（5.8%）。本周交运板块涨幅前三为飞马国际（19.5%）、瑞茂通（18.6%）、中远海发（18.1%）；跌幅前三为南京港（-5.9%）、申通快递（-4.2%）、欧浦智网（-3.0%)。
        航空机场板块：航空板块，春运收官，民航旅客运输量  7288  万人次，同比增长  11.4%，需求依然旺盛。2018  年供给逐步收紧的逻辑已经逐步印证，2019  年航空公司创造超额供给的空间或进一步收窄，ASK  增速放缓是大概率事件；民航需求仍处于高速发展期，春运高增速很可能意味着全年需求平稳较快增长；价格方面，涨价航线的票价韧性依旧，暑运旺季的稀缺性进一步增加导致票价弹性十足。近期汇率表现强势，拉低人民币航油成本的同时，经营租赁并表也将在  2019  年为三大航将带来更大的汇兑弹性。2018  年油价汇率暴击，2019  年外部环境显著转暖，看好短期情绪修复，长期超预期叠加，继续推荐三大航、春秋、吉祥。机场板块，我国上市机场尤其是三大枢纽机场的业绩驱动力已经逐步完成了从航空主导到非航主导的转变，未来发展空间仍然巨大，且  MSCI  扩容或持续为现金流健康的枢纽机场带来增量资金。细分标的中，我们依然核心推荐业绩稳定增长的上海机场；以博弈基本面反转的逻辑推荐业绩探底回升的白云机场；考虑到市场预期过度悲观，推荐首都机场；推荐国际线业务量快速上行，粤港澳大湾区概念刺激的深圳机场，关注厦门空港。
        物流快递板块：快递板块，顺丰湖北鄂州机场工程设计及概算获得批复，机场工程总概算核定为148.12  亿元，鄂州机场项目顺利推进有助于满足顺丰未来航空与  2B  物流业务需求，实现降本增效和集群效应。投资上，本周快递业绩快报对公司股价造成影响，公司短期环比价格数据企稳，A  股公司受益于规模的快速提升，成本与毛利均存改善空间，快递板块估值有望继续提升。我们  1  月中旬推荐的圆通、申通从  2H18  出现单量拐点，但股价仍滞后表现，估值依旧较低，弹性更大，同时关注板块估值修复下的韵达和顺丰。物流板块，自下而上地看，我们继续推荐化工物流股密尔克卫，公司属于大行业、小市场，跟随大客户以销定产确保成长性，继续推荐！
        航运港口板块：航运板块，受春节及元宵放假影响国内工厂产能尚未完全恢复，且船公司运力恢复速度较快，行业整体仍处于供过于求的格局，运价表现疲软。3  月  1  日  SCFI  环比下跌  5.2%至  803.7点，其中欧洲线运价下跌  4.2%至  796  美元/TEU，地中海线跌  5.5%至  810  美元/TEU；美西线运价环比跌  9.9%至  1549  美元/FEU，美东线跌  6.9%至  2640  美元/FEU。我们认为本次行情一方面是市场对此次中美贸易谈判有望获得长足进展所形成的一致预期；另一方面，正如我们在年度策略中所预期的，当前的惨淡行情有望加速船东进行中小落后产能拆解和加装脱硫塔的决策，集运行业有望迎来周期拐点，建议关注中远海控。港口板块，建议关注直接受益于雄安主题的日照港、唐山港；粤港澳大湾区主题的招商港口、盐田港、广州港、珠海港以及间接受益于铁矿石进口需求的青岛港。
        铁路公路板块：铁路板块，本周京沪高铁  A  股上市工作正式启动。春运结束，铁路累计发送旅客  4.1亿人次，同比增长  6.7%。2019  年铁路的改革十分明确，中央经济工作会议连续第三年点名铁路改革，强调要以股份制改造为牵引，投资上我们选择基本面改善+国企改革的公司，继续推荐：广深铁路PB  估值低至  0.93x  处于历史低位，公司地处广深地区，土地价值高，土地价值释放循序渐进；铁龙物流：今年继续受益于公转铁、沙鲅线有望量价齐升释放业绩弹性，另外公司运营铁路特种集装箱业务，业务拓展空间巨大，2018  年业绩  PE  为  18x；大秦铁路为高股息率品种，业绩稳健，战略地位重要。高速板块，交通运输部披露春运期间公路旅客发送  24.6  亿人次，同比下降  0.83%。策略方面，自下而上精选具有区位优势、股息率高的标的，推荐深高速，建议关注粤高速  A、宁沪高速。
        投资建议：推荐中国国航、南方航空、东方航空、申通快递、圆通速递、密尔克卫、上海机场、白云机场，关注广深铁路、中远海能、中远海控。
        风险提示：经济超预期下滑；国企改革不及预期；航空票价不及预期；快递行业竞争格局恶化。