国信证券-钢铁行业周报：春季需求旺盛，支撑钢价上涨-190304

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        铁矿石价格上涨，焦炭价格持平
        截止3  月1  日，普氏62%品位铁矿石价格为87.3  美元/吨，较上周上涨0.6  美元/吨，较上月上涨0.3  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1990.0  元/吨，与上周持平，较上月上涨100.0  元/吨。
        钢材价格上涨
        截至3  月1  日，上海地区20mm  螺纹钢价格为3860  元/吨，较上周上涨70  元/吨；上海4.75mm  热卷价格为3850  元/吨，较上周上涨60  元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4280  元/吨，较上周上涨20  元/吨；上海20mm  中厚板价格为3950元/吨，较上周上涨20  元/吨。
        钢材模拟利润上涨
        截至3  月1  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为548.3  元/吨、459.8  元/吨、366.1  元/吨、437.7  元/吨，较上周分别上涨65.0元/吨、54.6  元/吨、20.2  元/吨、20.2  元/吨。
        需求启动，行业基本面改善
        本周五大钢材社会库存累积至1867.00  万吨，较上周增长69.56  万吨，厂库累积至652.28  万吨，较上周下降27.76  万吨，库存增速较上周有明显下降。同时，库存增量小于去年同期，去年春节后第三周五大钢材社会库存上涨113.39  万吨，厂内库存上涨5.02  万吨。库存增速的回落，叠加建材成交量的放大，可见行业需求稳步启动。今年春季，地产端钢材需求有望延续较高水平，基建端钢材需求逐步兑现，需求启动将持续消化前期库存，对钢价将形成有效支撑。
        三月或开展强化错峰生产，压缩供给
        前期，采暖季环保限产力度有所放松，利润驱动下，钢厂保持高产量。而按照原限产方案目标要求，采暖季京津冀及周边地区细颗粒物（PM2.5）平均浓度同比下降3%左右，其中唐山市、邯郸市的PM2.5  平均浓度同比下降比例目标分别为4  和4.5。但实际情况是污染情况有所加剧，截至目前，两地平均AQI  指数分别同比上升12.7%和9.5%。目前，武安市已发布《2019  年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》，钢铁行业按照在A  方案的基础上，强化管控加严10%的限产负荷执行。受此影响，三月钢材产量或受到阶段性影响，推动钢价向上。
        高分红引市场关注，板块存估值修复机会
        随着方大特钢、大冶特钢年报披露，公司高分红比例预案吸引了市场关注。由于目前行业政策对新建/扩建产能管控非常严格，钢厂即便有大量的资金也不可能违规新建产能，因此利润高、负债率低的企业分红比例有望较高。目前大盘走势趋势向上，行业基本面也有所改观。在高分红预期下，板块有望迎来估值修复机会。建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，比如三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份、方大特钢等。
        风险提示：钢材消费大幅下滑。