中银国际-银行行业周报：不良延续改善，MSCI提升A股权重-190303

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        上周板块上涨  8.80%，跑输同期沪深  300  指数  2.28  个百分点。银保监会公布18  年  4  季度银行业主要监管指标，行业基本面维持稳定，资产质量延续改善趋势；同时上周  MSCI  公布将  A  股权重分三年从  5%提升至  20%，未来外资增量资金有望加大流入，提振市场信心，银行板块受益于大金融板块配置情绪的提升，股价保持上行。目前板块  2019  年  PB  仅  0.85x，绝对估值仍处市场低位，安全边际高，存配置吸引力，向上趋势的可持续性仍需等待国内经济数据的印证。个股方面，我们推荐以光大银行为代表的低估值、基本面边际改善股份行，以及长期基本面稳健的招商银行和大行。
        银行：过去一周  A股银行板块上升  8.80%，同期沪深  300指数上涨  6.52%，A  股银行板块跑输沪深  300  指数  2.28  个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名  1  /29。不考虑次新股，16家  A股上市银行涨幅靠前的是中信银行（+17.6%）、兴业银行（+16.2%），涨幅靠后的是工商银行（+5.41%）、农业银行（+4.62%）。次新股里涨幅靠前的是江阴银行（+13.8%）、贵阳银行（+13.2%）。14家  H股上市银行涨幅靠前的是重庆农商行（+6.81%）、重庆银行（+5.20%）。信托：经纬纺机、爱建集团、中航资本、安信信托、陕国投  A分别上涨  3.28%/3.58%/8.50%/13.7%/27.8%。
        行业新闻回顾及展望。回顾:    (1)18  年银行业四季度主要监管指标显示  18年商业银行净利润同比增长  4.72%，净息差  2.18%，环比提升  3BP；不良贷款率  1.83%，环比下降  4BP。（银保监会）(2)中国  2月官方制造业  PMI49.2，创  16年  2月以来新低，预期  49.5，前值  49.5  。（统计局）(3)银保监会刘春航在吹风会上表示，银行机构逾期  90天以上贷款比不良去年末已降到了  90%以内。（财联社）(4)银保监会发布《关于进一步加强金融服务民营企业有关工作的通知》，提出  23项细化措施。要求国有大行  19年普惠型小微企业贷款力争实现余额同比增长  30%以上。（银保监会）(5)银保监会发布“坚决打好防范化解金融风险攻坚战”文章，提到结构性去杠杆达到预期目标，两年来银行业累计处置不良贷款  3.48万亿元；6家大行和  12  家股份行  18Q4  新发放小微企业贷款平均利率较一季度下降均超过1.1  个百分点。（银保监会）(6)银保监会通气会上消息，理财子公司净资本管理办法的制定已列入了银保监会今年重点工作。（财新）(7)MSCI  宣布将中国  A股分三步在  MSCI指数中的权重从  5%增加致  20%。（新浪财经）
        展望：3月  CPI/PPI数据。
        资金价格。过去一周，央行净投放  1600亿，本周央行净回笼  3245亿。银行间拆借利率走势分化，7天Shibor利率下降  9BP至  2.51%，30天上升  4BP至  2.70%。国债收益率走势向上，1/10  年期国债收益率分别上升  7BP/4BP至  2.43%/3.19%  。
        理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为  4.36%，比上周上涨  4BP。
        信托市场回顾。2月截至上周，集合信托共成立  844只，成立规模  1098亿元，平均期限  1.59年，平均预期收益率为  8.17%，比  1月下降  6BP。
        同业存单。过去一周，1月/3月  /6月  AAA+级同业存单利率分别上升  27bps  /  6bps/7bps至  2.59%  /  2.68%/2.75%。2月末同业存单余额为  9.93万亿元，较  1月末减少  1484亿元，其中  25家上市银行同存余额占比约为  53%。
        债券融资市场回顾。据万得统计，截至  19年  3月上周，非金融企业债券净融资规模-6178亿元，其中发行规模  1239亿元，到期规模  6264亿元。
        风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。