信达证券-农林牧渔行业2019年3月第1期周报：糖价反转信号日渐明朗，市场预期有望逐步修复-190304

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        本期内容提要:
        农业板块跑输大盘：本期农林牧渔指数上涨2.67%，同期沪深300  指数上涨6.52%，行业跑输沪深300  指数3.85  个百分点，在申万28  个行业中排名第27  位。本期子版块中果蔬加工、农业综合和林业板块表现较好，较沪深300  指数分别获得2.64%、2.20%、1.65%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是33  倍，相对沪深300  的估值溢价为166%。分子板块来看，本期PE  最高的为畜禽养殖板块的38  倍（上期为38  倍），最低的为动保板块的23  倍（上期为23  倍）。本期农业综合板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格200  指数为115.29、菜篮子产品批发价格200  指数为117.57，环比分别下跌0.29%、0.34%。大宗粮食：本期小麦现货价格2453  元/吨，环比下跌0.09%；玉米现货价格1869  元/吨，环比下跌1.99%；早籼稻价格2280  元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3491  元/吨，环比持平；油菜籽4915  元/吨，环比持平；豆油5717  元/吨，环比上涨1.11%。经济作物：本期棉花15539  元/吨，环比上涨0.10%；白糖5210  元/吨，环比下跌0.57%。畜禽养殖：本期生猪价格12  元/公斤，环比上涨1.05%。水产养殖：本期海参144  元/公斤，环比持平。
        重点行业观点（详见正文）：
        食糖板块：食糖板块：糖价反转信号日渐明朗，市场预期有望逐步修复。我们对糖价的观点是，2019  年内外糖价触底，同步进入上行周期。市场较为关注的三个问题分别是，第一国内甘蔗产量三连增末期蔗农种植意愿如何，下榨季是否继续增产；第二双高基地的建成将提高我国甘蔗单产和出糖率，对糖价是否有利空影响；第三目前国内食糖行业处在关税保护阶段，关税保护取消后糖价是否承压下行。1、18/19  榨季下调甘蔗收购价，蔗农种植收益大幅下降，糖厂处于亏损期。2、双高基地初步规划面积占比较小，对糖价影响有限。3、国际原糖价格底部企稳，18/19  榨季全球糖产需不断下修，全球糖价反转成大概率事件。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。