天风证券-计算机应用行业专题研究：科创板细则落地，硬科技将迎来估值重塑-190304

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        科创板正式落地，利好科技行业
        3  月  1  日晚间，证监会发布《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》以及《科创板上市公司持续监管办法(试行)》。同时上交所制定发布6项配套业务规则：《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》、《上海证券交易所科创板股票发行承销实施办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》、《上海证券交易所科创板股票交易特别规定》、《上海证券交易所科创板股票上市委员会管理办法》、《上海证券交易所科技创新咨询委员会工作规则》。另外，中国结算相关业务规则也一并发布实施。
        根据天风策略观点，科创板有利于给核心技术资本化定价，有利于保障中小企业的融资效率，有利于提升上市审批效率从而加大资金周转率。我们认为这对于以科技企业、中小企业为主的计算机行业可谓重大利好。
        计算机行业研发投入高，估值体系有望重塑
        计算机行业以高研发、高成长为主要特征。根据《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》市值、研发投入将纳入企业评估指标。我们认为对于研发投入的评估有望推动A  股估值体系从简单的市盈率法向更为科学的估值体系转变。具备核心竞争力，有一定行业地位的龙头白马公司有望脱离传统PE  估值中枢提升市值，市销率、现金流折现等多种方式均能够通过合理的方式对A  股好公司给予合适的价值。与此同时，不具备核心竞争力，行业地位受限的公司也可能会面临估值中枢的下移，从而间接引导上市公司像技术导向发展。基于科创板所探索出的市场化定价模式，将有利于以技术升级为主要依托的企业得到跟高质量的发展，估值体系有望重塑。
        核心技术更受重视，AI、云计算、工业互联网等领域有望得到进一步催化
        科创板重点聚焦于战略新兴产业，其中新一代信息技术包含计算机板块覆盖的人工智能、大数据、云计算、物联网等，我们看好人工智能、大数据、云计算、物联网以及工业互联网领域在科创板利好政策催化下得到更大的关注，一级市场相关公司的估值提振也将促进二级市场上核心公司估值中枢的抬升。
        投资建议
        看好科创板的落地提振市场情绪，加大对科技行业的关注度，重塑A  股计算机行业估值体系。建议关注AI、云计算、工业互联网等核心领域，重点推荐AI  领域科大讯飞、佳都科技、同花顺、思创医惠、华宇软件；云计算领域用友网络、金蝶国际、广联达、浪潮信息、长亮科技；工业互联网领域东方国信、用友网络、汉得信息、宝信软件；推荐关注中科曙光、赛意信息。
        风险提示：政策推进速度不及预期、行业增长不及预期。