中泰国际-澳门博彩行业动态：2月博彩数据点评-190306

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        1.  1月旅客增速明显加快，但增长与博彩收入增速背离  
        1月旅客增速明显加快，但是旅客增长与博彩增速背离。1月赴澳旅客人数达342万人次，同比增长25%，是八年来最快的单月增速。我们认为主要是港珠澳大桥及澳门机场加开连接内地城市的新航线所带动。我们认为基建及交通设施完善将有助增加中场旅客的人流，随着非博彩元素增加，有利提升旅客的留宿率及消费，中场博彩收入增长弥补贵宾厅的放缓，也是1月旅客增长与博彩增速出现背离的原因。
        2.  2月澳门博彩收入同比增长4.4%，表现不过不失  
        2月澳门博彩收入253亿澳门元，同比增长4.4%。2月日均博彩收入9.06亿澳门元，是过去三年最多，更超越去年10月的表现。计及春节假期因素，今年1至2月整体博彩收入同比微跌0.5%，而春节黄金周旅客数目同比也大升27.3%。总体上，我们认为澳门博彩收入开局表现不过不失，澳门财政司也表示今年首两个月中场及贵宾厅收入接近各占一半，反映行业结构趋向健康化。我们认为首两月表现反映出中场旅客流量能够支撑澳门博彩收益。
        3.  宏观数据未有改善，贵宾厅业务短期难乐观  
        民企经营环境及盈利状况未有改善，削弱民营企业家赴澳博彩的需求。中国2月财新PMI报49.9，虽较1月回升，但仍处于收缩期。1月PPI及M1增速同比继续放缓甚至接近倒退，反映内地实体经济活力不足，工业企业盈利有恶化迹象，然而人行出台定向降准、逆回购及支持民企发债等措施，相信有助改善民营企业的经营状况，增加贵宾厅企业家赴澳博彩的倾向。考虑到M1、M2及PPI领先博彩收益约一季，我们认为短期内贵宾厅收入增长持续放缓。
        4.  对行业前景保持乐观态度，重申银河娱乐(27.HK)及金沙中国(1928.HK)的「增持」评级  
        我们对澳门博彩中长期发展保持乐观态度，1)周边基建完善带动人流增长、2)中国居民赴澳门渗透率低，拥巨大成长潜力、3)行业结构趋向平衡化、健康化及稳定化、4)大湾区规划进一步增加澳门非博彩元素，有利把澳门建设成为优质旅游城市，促进澳门博彩业的长远发展。我们维持中场业务作为澳门博彩业增长引擎的观点，并重申对两大龙头银河娱乐(27.HK)及金沙中国(1928.HK)的「增持」评级。