西部证券-龙源电力-0916.HK-月发电量点评：2月弃风率同比改善，风电发电量微升-190308

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        事件：龙源电力公告2月完成总发电量为41.4亿千瓦时，同比上升5.5%，好于1月的同比下降9.0%，其中风电、火电和其他可再生能源发电量分别同比上升2.2%、23.8%和4.3%。前2月累计发电量为86.3亿千瓦时，同比下降2.6%，其中风电、火电和其他可再生能源发电量分别同比变化-3.7%、2.2%和-2.8%
        2月同比看风资源欠佳，但弃风率下降，风电发电量微升。龙源2月实现风电发电量为33.6亿千瓦时，同比上升2.2%，我们认为主要是因弃风限电率同比下降和风机装机同比上升拉动。龙源2月弃风限电率为5.3%，较去年同期的8.3%下降了3个百分点。2月重庆、甘肃和湖南风电发电量同比增长较快，增速分别为224%、141%和110%。
        2月火电发电量同比增长较快。龙源2月火电发电量为7.3亿千瓦时，同比增长23.8%，增速快于1月的-10.7%，主要由于去年2月发电量为过去5年同期最低，造成基数较低  。1-2月累计火电发电量同比增2.2%。
        投资建议：鉴于2月火电发电量略略高于预期，我们微升龙源19年利润预期，18和19年净利预期分别为50.3亿元和54.5亿元，EPS为0.60元和0.65元，DCF估值目标价上调至7.56港币，能源局今年将加快推进电力现货市场建设试点，有助于增加风电等清洁能源的消纳，减少弃风限电率，维持买入评级。
        风险提示：电力需求低于预期，煤价上涨高于预期，政策执行慢于预期。