安信证券-金地集团-600383-推盘加大、拿地额/销售额51.13%-190307

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        ■事件：3  月6  日晚，公司公告，2  月公司实现签约面积32.9  万平米，同比上升27.09%；实现签约金额69.3  亿元，同比上升51.00%。1-2  月公司累计实现签约面积79.2  万平米，同比上升8.47%；累计签约金额175.5  亿元，同比上升38.24%。
        ■2  月销售额增长51.00%，未来2  月推盘力度加大：2  月公司实现签约面积32.9万方，环比下降28.94%，同比上升27.09%（较1  月收缩287.46pct）；实现签约金额69.30  亿元，环比下降34.81%，同比上升51.00%（较1  月收缩293.93pct）；单月销售均价21063.83  元/平米，较上月均价收缩1895.13  元/平米，幅度8.25%。1-2  月公司累计实现签约面积79.2  万方，同比上升8.47%，该增速较上月提升10.19pct；累计签约金额175.5  亿元，同比上升38.24%，该增速较上月提升7.19pct；1-2  月累计销售均价为22171.72  元/平米，同比增长27.44%，该增速较上月提升5.89pct。从未来两月新推项目来看，未来两月新推或加推的楼盘数量近41  个，较1  月增加20  个，较上年同期减少1  个项目，新推或加推项目为18  年12  月来较多月份。新推或加推项目分布于珠三角及长三角区域。
        ■拿地额/销售额51.13%，累计拿地均价/累计销售均价39.12%：2  月公司新增项目4  个(前值2  个)，新增项目位于郑州（+1）、清远（+1）、东莞（+1）、北京大兴（+1）。2  月新增占地面积11.44  万方（前值6.15  万方），新增计容建筑面积33.52  万方（前值16.36  万方）；成交总价达35.43  亿元（前值7.84  亿元）；平均成交楼面价10568.75  元/平米（前值4792.46  元/平米），环比提升120.53%，其中拿地额/销售额为51.13%(1  月7.38%，12  月29.23%)，较上月提升明显，基本与18年平均拿地力度持平（51.22%）；当月拿地均价/当月销售均价50.17%（前值20.87%），累计拿地均价/累计销售均价39.12%（前值20.87%）；低于18  年累计拿地均价/累计销售均价水平；若从各个城市目前的二手均价来看，单项目拿地均价/二手均价分别为郑州35.15%、清远21.28%、东莞34.86%、北京大兴60.36%；公司2  月所获取项目为以粤港澳大湾区、北京等为主，补货的区位优势较突出。若按1-2  月累计销售均价看，2  月新增货值达74.33  亿元（前值37.56  亿元）。
        ■投资建议：公司经营拥有区域布局优势、低融资成本等优势。我们预计公司2018-2020  年EPS  为1.76、2.07  和2.38，对应当前股价PE  估值为7.1X、6.1X、5.3X，维持“增持-A”评级，6  个月目标价16.5  元。
        ■风险提示：房地产市场不及预期、政策调控因素、公司经营不达预期