财通证券-策略·大势研判：乐观预期开始验证，市场将回归基本面-190310

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        投资要点：
        要点一：连续上涨后回调，股市跌破三千
        本周，股市的节奏变化非常的快。在周一跳空高开后，股市连续四天都维持上涨趋势。但是在周五，由于监管层开始释放警示信号、中国2月进出口数据超预期大幅下降，股市出现了较大幅度的回调，上证综指跌破3000点。从指数来看，上证50、沪深300、中证500、创业板指本周的涨跌幅分别为-4.8%、-2.5%、3.5%、5.5%。从行业来看，TMT和农业板块走势偏强，计算机、通信、电子、传媒、农林牧渔分别上涨了12.4%、7%、6%、3.4%、12.3%。从板块来看，成长板块表现最强，而金融板块表现较弱。
        要点二：物极必反，市场情绪从极值开始回调
        上周随着A股收于3000点以上，我们认为短期因为市场情绪乐观、资金加杠杆的行为继续，行情有望继续上涨，但是也提示了市场的波动性将维持在高位、投资的风险收益比在下降、监管层规范杠杆的风险等。从现在来看，我们提示的风险都已经发生，但是行情的演变速度还是超出了我们的预期。在短短一周之内，市场的风险偏好提升到了极致、融资资金的买入额也快速的提升到历史高位，最终物极必反，市场开始出现了较大幅度的调整。
        具体来看，主要有两个现象可以证明我们的结论：①我们用垃圾股对蓝筹股的表现来衡量市场情绪，从年初到上周末，垃圾股和蓝筹股的涨幅相差不大。但是在本周前四天，沪深300指数只上涨了2%，而低价股和亏损股指数则分别上涨了15.3%、15.5%。这说明新增散户开始成为市场买入的主导力量。②从融资买入额来看，本轮资金加杠杆的速度非常惊人。每周的融资买入额从1500亿提升到4500亿只用来3周的时间，本周的融资买入额预计将在5500亿左右的样子。而5500亿的周融资买入额在15年10~12月的那波行情中，也几乎接近第二高的位置。短期资金加杠杆已近极值。
        要点三：市场开始进入预期验证期，看好成长股龙头
        在周五的大幅调整后，我们认为市场的短期快速上涨应该已经告一段落，短期随着杠杆资金的陆续获利退出，不排除短期指数会有超调的可能性。一些基本面较差、杠杆资金买入额较多的股票可能会出现较大幅度的回调。后期市场将开始进入乐观预期的验证期。本周公布的数据显示基本面的情况仍然不是很乐观，这可能会给市场短期造成一定的回调压力。2月的进出口数据大幅低于预期，而表现较弱的2月社融数据则显示1月大幅超预期的社融预期可能只是季节性因素造成的，信用是否开始扩张还有待于3月数据的证实。后续投资者应该重点关注中美贸易谈判进展、房地产新开工数据、3月信贷数据，如果基本面支撑，股市在短期调整后，有望开启长期慢牛行情。具有基本面的成长股龙头企业可能会表现更好。
        我们推荐投资者可以从以下几条线索把握：①"新动能"成长板块的龙头：机器人制造、自主可控、人工智能、生物医药等。②"新基建"：5G、物联网。③主题方面关注猪肉产业、雄安新区、长三角。
        风险提示：宏观超预期下降，美股大幅下跌，中美谈判不达预期