国信证券-钢铁行业周报：产量降，需求增，库存拐点出现-190311

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        铁矿石价格下跌，焦炭价格持平
        截止3  月8  日，普氏62%品位铁矿石价格为84.9  美元/吨，较上周下跌2.5  美元/吨，较上月下跌2.2  美元/吨。山西临汾产一级冶金焦价格为1990.0  元/吨，与上周持平，较上月上涨100.0  元/吨。
        钢材价格窄幅震荡
        截至3  月8  日，上海地区20mm  螺纹钢价格为3870  元/吨，较上周上涨10  元/吨；上海4.75mm  热卷价格为3830  元/吨，较上周下跌40  元/吨；上海1.0mm冷轧板价格为4330  元/吨，较上周上涨50  元/吨；上海20mm  中厚板价格为3970元/吨，较上周上涨20  元/吨。
        钢材模拟利润下跌
        截至3  月8  日，原料滞后一个月模拟螺纹钢、热卷、冷轧板、中厚板毛利润分别为445.8  元/吨、331.2  元/吨、293.5  元/吨、339.1  元/吨，较上周分别下跌102.4元/吨、145.8  元/吨、72.7  元/吨、98.5  元/吨。
        需求启动，库存拐点出现
        2  月社融存量同比增速由1  月的10.4%下降至2  月的10.1%，但仍高于去年12月的9.8%，1-2  月综合来看，社融表现稳定，稳信用政策逐步发挥作用，有利于下游需求传导。元宵节后，钢材需求稳步启动，在房地产和基建需求的共同推动下，钢材消费启动时点早于去年同期。截至3  月7  日，库存拐点显现，五大钢材社会库存1850.20  万吨，较上周下降16.80  万吨，厂库615.19  万吨，较上周下降37.09  万吨。可以看到，今年下游开工情况好于去年，螺纹钢周消费量达到355.7  万吨，较上周增长86.9  万吨。需求稳步启动，库存压力逐步消化，特别是厂内库存下降较快，对钢价有较强支撑。
        武安开展强化错峰生产，高炉开工率下降
        3  月初，武安市发布《武安市2019  年重点行业三月份强化错峰生产执行方案的通知》，钢铁行业按照在A  方案的基础上，强化管控加严10%的限产负荷执行。武安市合规产能有4207  万吨，预计新方案3  月将影响生铁产量198  万吨，较原方案增加33  万吨。两会期间，钢厂检修增加，本周Mysteel  调研163  家钢厂高炉开工率为62.98%，环比降2.76%。政策性因素阶段性影响钢材产量，减缓供给压力，行业基本面得到持续改善。
        高分红引市场关注，板块存估值修复机会
        随着方大特钢、大冶特钢年报披露，公司高分红比例预案吸引了市场关注。由于目前行业政策对新建/扩建产能管控非常严格，钢厂即便有大量的资金也不可能违规新建产能，因此利润高、负债率低的企业分红比例有望较高。目前大盘走势趋势向上，行业基本面也有所改观。在高分红预期下，板块有望迎来估值修复机会。建议关注低负债、低估值、潜在高股息率的上市公司，比如三钢闽光、柳钢股份、宝钢股份等。
        风险提示：钢材消费大幅下滑。