浙商证券-A股市场策略周报：躁动未结束，短期进入调整期-190310

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        投资要点：
        躁动行情未结束，短期进入调整期。市场受到外部因素影响以及货币低于预期的干扰，短期趋向于调整，而市场在经历过一次逼空行情后，也往往出现技术性调整。但这次躁动行情并未结束，至少需要4  月份公布的宏观数据来进一步佐证。
        所谓的妖股调整并不会影响市场中期行情。市场所谓“妖股”要么是存在基本面支持，要么最终会回归价值。历史经验看，“妖股”的股价即使脱离价值，但最终会反应价值。所谓的“妖股”并不会脱离基本面，而一旦脱离基本面在重新回归基本面的过程中，对市场存在短中期影响。短期“妖股”的走强往往反映市场的热度，而一旦“妖股”调整，往往也被认为是市场走弱的信号。但中期来看，“妖股”并不能反应市场趋势，市场最终由基本面决定，这从过去“妖股”与市场的走势中能得到体现。
        货币数据低于预期不必悲观。2  月货币数据低于预期，但这并不能佐证政策转向，毕竟春节效应易干扰数据。从1-2  月份累计数据来看，1-2  月份社会融资总额同比增速达25%，较去年12  月份上升近40%。根据政府工作报告中内容“广义货币M2  和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配”。费雪方程MV=PY，lnM=lnP+lnY-lnV。按照2019  年市场预期GDP6.2%、6.3%增速，CPI  2.2%，2.3%的增速，今年的M2  增速将反弹至8.4%-8.6%，而2  月份M2  仅8.0%，说明未来政策空间巨大，不必悲观。
        躁动行情可继续期待。目前大宗商品价格反弹，2  月的PPI  同比走稳，均显示1-2  月份的工业增加值、固定资产投资企稳走势。因此，春季躁动至少需要四月中旬的数据进一步来佐证，3  月份公布的数据并不能打消市场趋势。只要下周公布的宏观数据不是大幅回落，这次躁动行情在短期震荡后仍值得期待。
        风险提示：政策不及预期；经济下行超预期