新时代证券-公用事业及环保行业周报：火电受增值税税率下降影响最大，PPP规范化更进一步-190311

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        投资策略：    
        电力：《2019年政府工作报告》提出"将制造业等行业现行16%的税率降至13%"，在公用事业行业中，由于火电企业目前净利润普遍处在低位，且没有增值税退税优惠政策，受增值税税率下降影响最大，龙头公司的业绩弹性格外明显。《2019年政府工作报告》提出"清理电价附加收费，降低制造业用电成本，一般工商业平均电价再降低10%"，我们认为，2019年电费的下调可能仍将由电网主要承担，火电企业的上网电价或受到影响较小。展望后市，动力煤供需走向宽松，煤炭价格大概率缓慢震荡下行，火电企业业绩弹性有望持续改善，逆周期的配置价值凸显。  
        环保：环保是美好中国建设的重要一环，应是未来"补短板"的重要方向。随着粤港澳大湾区、农村环保、雄安新区、长江大环保等建设的落地，有望持续提振环保需求。同时，"两会"进一步强调环保，板块景气度提升。与此同时，PPP规范化的进程推进，对于行业中长期的健康发展有积极意义，未来龙头公司或受益最多。目前环保板块的估值已经回落到近几年的低位区间，部分优质个股的估值已经很低。目前融资环境正在边际改善，环保需求持续提振，板块向上的估值修复弹性较大。  
        本周核心推荐：    
        华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。  
        市场行情回顾：    
        本周公用事业（申万）指数上涨1.78%，沪深300指数下降2.46%，公用事业板块跑赢沪深300指数4.24个百分点。其中，电力Ⅱ（申万）指数上涨1.73%，水务（申万）Ⅱ指数下降1.23%，燃气Ⅱ（申万）指数上涨2.44%，环保工程及服务Ⅱ（申万）指数上涨2.64%。  
        行业动态与最新政策：    
        【财政部关于推进政府和社会资本合作规范发展的实施意见】  
        【国家发改委印发绿色产业指导目录（2019年版）】  
        风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。