国信证券-建筑行业3月投资策略：滞涨显著，低估值下有望获得超额收益-190312

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        年初至今建筑板块滞涨，当前低估值下未来有望获得超额收益
        2014-2015  年牛市期间，建筑板块走出独立行情，到达顶点时相对大盘有超过一倍的超额收益，且板块的  PE  一直高于大盘，最高时曾达到  33  倍。目前处于新一轮牛市的启动阶段，建筑板块  PE  仅为  11  倍，年初至今板块未跑赢大盘，未来随着行情升级，建筑板块有望延续上轮牛市的优异表现，获得较好的超额收益。
        基建补短板成为地方政府工作报告重点，交通投资有望创新高
        全国共有  28  个省发布了  2019  年交通投资计划，总投资达到将近  3  万亿，如果再加上国家铁路投资，今年全国交通投资有望达到  3.7  万亿。2019  年全国  31  省公布的平均  GDP  目标增长率为  6.75%，比去年的目标增长率下降  0.52pct；各地政府的工作报告均将稳增长列为重点目标，并强调要保持或加强基建补短板的力度，今年基建投资将发挥关键的托底作用，预计全年增速将重返至  10%以上。
        行业基本面稳健，2018  年报业绩预喜率较高
        2018  年建筑行业新签订单  27.28  万亿，同比增长  7.16%；在手订单总额  49.44万亿，同比增长  12.5%，创下历史新高。建筑行业共有  84  家上市公司发布  2018年业绩预告，披露率为  66.67%；其中公告业绩预增的公司有  57家，占比  67.86%。
        2  月行情复盘：大盘延续强势，建筑行业跑输指数
        2  月沪深  300  指数上涨  14.61%，建筑行业上涨  14.40%，跑输指数  0.21pct。建筑子板块中园林工程和国际工程承包表现较好。我们  2  月的投资组合收益稳健，实现收益  11.77%，受到  3大央企蓝筹股涨幅较小的拖累，跑输大盘指数  2.02pct。
        重点推荐低估值滞涨的央企国企和设计咨询龙头
        2019  年中国经济仍处于下行周期，基建补短板成为地方政府稳投资的重要手段。央企自  2018  年四季度以来订单增速实现反弹，目前在手订单充沛，今年订单有望受益补短板政策持续回暖，业绩有望受益宽信用政策加速释放。重点推荐中国交建、中国铁建、中国中铁、中国化学、安徽水利、上海建工等。
        设计咨询龙头位于基建产业链前端，补短板优先受益，业绩潜力大，当前估值低于历史估值中枢，具备较大的修复空间。重点推荐中设集团、苏交科等。。
        风险提示：政策力度不及预期；项目资金落实不到位；应收账款坏账风险等。