兴业证券-信立泰-002294-带量采购致短期业绩承压，产品结构逐步改善-190312

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        投资要点      
        近日，信立泰公布  2018  年年报，收入实现  46.52  亿元，同比增长  11.99%，归属于上市公司股东的净利润  14.58  亿元，同比增长  0.44%。
        公司业绩和此前的业绩快报一致。
        盈利预测：公司主力产品氯吡格雷纳入集采后有望逐步加快对原研的进口替代。竞争格局较好的二线品种比伐卢定、阿利沙坦、替格瑞洛有望随着各省招标的推进和纳入国家医保开始迅速放量，公司将逐步摆脱对单一品种的依赖；虽然带量采购之下公司短期业绩增长承压，但后续公司研发成果密集落地将进一步丰富公司的产品管线。考虑到带量采购的影响，我们调整公司盈利预测，预计公司  2019-2021  年  EPS  分别为  1.19、1.31  和  1.50元，对应  3  月  12  日收盘价其估值分别为  21、19  和  17  倍。公司产品线逐步改善，现金流状况较好，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：新品放量不达预期，氯吡格雷竞争格局恶化。