招商银行-2月金融数据点评：信用企稳的基础仍在-190311

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        央行3  月10  日公布数据显示，2  月末M2  同比增长8.0%，较上月末回落0.4  个百分点；社融同比增长10.1%，较上月末回落0.3  个百分点。M2  和社融弱于预期既有需求偏弱的影响，也与短期扰动因素有关，信用企稳的条件可能并未恶化。其中，M2  增速放缓主要是财政存款增加较多（同比多增8529  亿元），社融增速放缓主因未贴现银行承兑汇票大幅调整（同比多减3209  亿元）。随着近期财政支出加快以及表外收缩的边际企稳，预计3  月末M2  增速会小幅反弹，社融有望保持基本稳定，维持全年M2  增长中枢小幅抬升和社融企稳的基本判断。
        短期内经济仍有下行压力，但在两会确立的减税降费等政策刺激下，经济企稳仍可期。货币政策可能更注重结构性调控，疏通货币政策传导机制，夯实信用稳定增长的基础，引导实际利率下行。