兴业证券-兴财富第152期：继续看好当前的春季行情-190224

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        投资要点
        观点回顾：在月初的市场观点报告中，我们强调风险偏好的触底回升叠加基本面预期的修复是这轮市场快速反弹的核心动力，当前市场环境有利于权益资产的表现，因此模型对A  股二月市场持乐观预期。从市场表现来看，wind  全A  月初至今涨幅超过12.55%，不仅延续了一月的强势表现，并且从幅度来看显著超越一月，体现出更明显的春季行情。
        最新观点：基于最新的市场信息来看，当前兴财富模型在盈利预期、流动性和风险偏好评分层面均处于强势状态，且风险偏好相对月初仍有提升，整体而言模型评分依然处于乐观区间，我们建议投资者维持较高市场仓位不变。
        市场观察：年初以来Wind  全A  的累计涨幅已超过15%，不少投资者已有较多浮盈开始担忧反弹的结束时点。从择时模型的信号来看，当前仍不需过度担忧。回顾年初以来市场的反弹，自一月初开始一系列逆周期稳经济政策出台后，我们先观察到的是风险偏好的企稳，随后PMI  数据、进出口数据、信贷/社融数据的发布均反映出基本面边际的修复，进一步提升了市场的风险偏好，两方面因素叠加推动了A  股市场的快速反弹。站在当前，可以看到一方面海外市场表现强势，人民币汇率仍处于强势反弹状态有利于资本市场，另一方面从市场结构来看，券商/TMT  等高Beta  行业表现强劲，而防御性行业超额收益明显下降，从结构上反映出风险偏好的提升。因此，无论从外部影响还是从市场结构来看，市场风险偏好还处于边际提升阶段。当然，考虑到当前离市场盈利拐点尚远，市场的上涨依然是超跌反弹逻辑而非反转逻辑，因此市场反弹持续性仍有待持续跟踪，一方面自2  月下旬/3  月上旬开始经济数据逐步披露可能会调整投资者的基本面预期，另一方面随着市场的持续反弹市场情绪过于亢奋容易带来更大的市场波动，后续我们模型也会持续跟踪。
        风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在市场环境转变时模型存在失效的风险。