国信证券-蓝光发展-600466-业绩销售显著增长，品牌影响力持续提升-190318

《国信证券-蓝光发展-600466-业绩销售显著增长，品牌影响力持续提升-190318（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-蓝光发展-600466-业绩销售显著增长，品牌影响力持续提升-190318（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        净利大增62.91%，EPS0.75  元，符合预期
        2018  年公司实现营业收入308.21  亿元，同比增长25.53%；归母净利润22.24亿元，同比增长62.91%；EPS  为0.75  元（未扣永续债利息），符合预期，扣除永续债利息后EPS  为0.62  元。公司拟按每10  股派发现金红利2.60  元（含税）。
        销售显著增长，全国化布局纵深突破
        2018  年公司实现销售面积802  万平方米，同比增长32%；销售金额855  亿元，同比增长47%，销售显著增长。拿地方面，2018  年公司共计新增土地储备共85  块，总建筑面积约1496  万平方米，项目资源满足持续发展需要，公司坚持“东进南下”、“1+3+N”战略，布局都市圈轮动区域上的价值洼地，已在全国成功布局50  余个城市。
        融资方式多样，财务稳健，业绩锁定性高
        公司建立了包括招商银行、民生银行在内的十三家总行级的银行战略合作，并通过多种金融资本运作手段持续优化负债结构，2018  年公司整体平均融资成本为7.54%。公司在快速发展的同时，严格控制财务杠杆，截止2018  年末，公司剔除预收账款后的资产负债率为70%；净负债率为103%，较上个报告期下降19  个百分点；短期偿债能力保障倍数——货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为1.7  倍，短期偿债能力较好。公司2018  年末预收款为509.95  亿元，可锁定2019  年wind  一致预期营收的104%，业绩锁定性高。
        盈利能力大幅提升，股东回报提高，激励机制多元化
        2018  年公司实现净利率8.10%，较上年增加3  个百分点；实现加权平均净资产收益率17.07%，较上年增加4  个百分点，盈利能力大幅增加。2018  年度公司分红总额7.76  亿元，占公司2018  年归母净利润的35%。公司持续推进股权激励及共享机制，不断打开人才边界，积极吸引全国行业优秀人才加入，针对中高级人才所推行“盘古计划”，继2015  年推出“限制性股票激励计划”，2017  年实施“蓝色共享”事业合伙人计划后，公司于2018  年1  月又推出了“股票期权激励计划”。
        品牌影响力持续提升，维持  “买入”评级
        2018  年，蓝光发展荣膺中国房地产百强综合实力第22  位，并跻身百强房企成长性TOP10，位列第3  位；2015-2018  年连续四年荣膺中国十大最具投资价值上市房企，2018  年位列第4  名。品牌影响力的持续提升显著有益公司未来的发展，预计2019、2020  年EPS  为1.11、1.68  元，对应PE  为6.2、4.1X，维持“买入”评级。
        风险：若行业再度升温、过热引发新一轮调控预期，或公司销售增长失速。