中银国际-银行业周报：政策扶持小微力度不减，关注利率并轨推进-190317

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        过去一周板块上涨1.01%，跑输沪深300  指数1.38  个百分点。上周两会记者会上总理表示19  年小微企业融资成本将努力再降1  个百分点，银保监会表态19  年继续推行“两增两控”目标，19  年行业继续大力扶持小微企业政策基调不变。结合统计局公布2  月经济数据，1-2  月工业增加值表现回落，实体经济有效融资需求的改善还需等待后续经济数据的进一步印证。目前板块2019  年PB  仅0.82x，绝对估值仍处市场低位，安全边际高，存配置吸引力，随着海外增量资金的持续流入将利好银行，重视板块长期配置价值。个股方面关注受益政策放松，边际改善延续的股份行以及业绩领先的优质个股（招商银行和宁波银行）。
        银行：过去一周A  股银行板块上涨1.01%,  同期沪深300  指数上涨2.39%，A  股银行板块跑输沪深300  指数1.38  个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名25/29。不考虑次新股，16  家A  股上市银行涨幅靠前的是兴业银行（+3.02%）、招商银行（+2.89%），涨幅靠后的是光大银行（-0.96%）、南京银行（-1.54%）。次新股里涨幅靠前的是无锡银行（+4.06%）、杭州银行（+2.24%）。14  家H  股上市银行涨幅靠前的是招商银行（+2.98%）、中信银行（+2.73%）。信托：安信信托、陕国投A、中航资本分别下跌6.40%/5.90%//0.52%，爱建集团、经纬纺机分别上涨1.12%/1.17%。
        行业新闻回顾及展望。回顾:(1)国务院总理李克强表示，今年要让小微企业的融资成本在去年的基础上再降低一个百分点。（中证网）(2)2019  年1-2  月份，规模以上工业增加值同比增5.3  %，剔除春节因素增长6.1%。19年1-2  月份，社会消费品零售总额同比名义增长8.2%。城镇固定资产投资同比增长6.1%。（统计局）(3)银保监会发布《关于2019  年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》，提出“两增两控”目标，大行和地方性法人机构执行目标差异化。（银保监会）(4)银保监会副主席曹宇表示，民营银行批设常态化，符合条件都会正常批设。（上证报）(5)中国金融监管部门正在就利率并轨向银行展开调研。（新浪财经）(6)沪深交易所窗口指导放松了地方融资平台发行公司债的申报条件，放开政府收入占比50%的上限限制。（21  世纪经济报道）(7)银保监会副主席周亮表示，今年可能还要增加对小微企业不良贷款容忍度，可能会在高风险机构处置方面出台相关制度建设文件。（证券时报）
        资金价格。过去一周，央行净投放200  亿。本周央行将回笼3470  亿。银行间拆借利率走势分化，7  天/30  天  Shibor  利率分别上升34BP/10BP  至2.73%/2.81%。国债收益率走势向上，1/10  年期国债收益率分别上升1BP/0BP  至2.46%/  3.14%。
        理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为4.29%，比上周下跌3BP。
        信托市场回顾。3  月截至上周，集合信托共成立537  只，成立规模506  亿元，平均期限  1.73  年，平均预期收益率为8.27%，比2  月上涨2BP。
        同业存单。过去一周，  1  月/3  月  /6  月AAA+级同业存单利率分别上升6bps/  7bps/3bps  至2.76%  /  2.80%/2.84%。2  月末同业存单余额为9.93  万亿元，较1月末减少1484  亿元，其中25  家上市银行同存余额占比约为53%。
        债券融资市场回顾。据万得统计，截至19  年3  月上周，非金融企业债券净融资规模-905  亿元，其中发行规模6,863  亿元，到期规模7,767  亿元。
        风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。