信达证券-农林牧渔行业2019年3月第3期周报：糖价有所反弹，坚定糖价底部布局-190318

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        本期内容提要:
        农业板块跑输大盘：本期农林牧渔指数下跌0.70%，同期沪深300指数上涨2.39%，行业跑输沪深300指数3.09个百分点，在申万28个行业中排名第27位。本期子版块中海洋捕捞、粮食种植和水产养殖板块表现较好，较沪深300指数分别获得5.69%、0.79%、0.58%的超额收益。行业目前PE（TTM，整体法，剔除负值）是37倍，相对沪深300的估值溢价为203%。分子板块来看，本期PE最高的为畜禽养殖板块的43倍（上期为44倍），最低的为动保板块的26倍（上期为25倍）。本期农产品加工板块估值提升最快。
        行业主要产品价格：本期农产品批发价格200指数为116.26、菜篮子产品批发价格200指数为118.65，环比分别上涨0.68%、0.77%。大宗粮食：本期小麦现货价格2447元/吨，环比下跌0.07%；玉米现货价格1866元/吨，环比下跌0.17%；早籼稻价格2280元/吨，环比持平。油脂油料：本期大豆现货均价3476元/吨，环比持平；油菜籽4915元/吨，环比持平；豆油5577元/吨，环比下跌3.66%。经济作物：本期棉花15597元/吨，环比上涨0.23%；白糖5220元/吨，环比上涨0.77%。畜禽养殖：本期生猪价格13元/公斤，环比上涨5.93%。水产养殖：本期海参130元/公斤，环比持平。
        重点行业观点（详见正文）：
        食糖板块：糖价有所反弹，坚定糖价底部布局。我们从国内产量增长期结束和国际糖价跌至底部两个角度研究认为国内糖价有望迎来周期拐点。目前国内大部分制糖企业成本倒挂，经营压力较大。大型制糖企业资金实力强，抵御市场波动风险的能力强，且随着配套“双高”基地的逐步建成投产，成本有望摊低盈利逐步转好，市场份额稳步提升，周期向上期释放高业绩弹性。目前内外糖价底部逐步显现，市场存在明显预期差，建议糖价左侧布局，未来享受预期修复和糖价反转带动盈利改善的双重收益，重点关注中粮糖业。
        风险因素：疫病风险；极端天气风险；农产品价格波动风险；农业政策变动风险。