中原证券-环保及公用事业行业月报：融资成本预期改善，估值修复有望持续-190321

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        关键要素:
        18年2月中信（环保）指数同比上涨19.63%，涨幅基本同步于市场，其中污水处理设备及工程和工业节能板块反弹幅度靠前。2019年2月生态环境部印发19年大气污染防治工作要点，强调深入开展工业企业提标改造；环卫服务市场订单持续向好，固废、环境监测、水处理订单相对减少；市场融资成本降低。建议关注细分行业龙头公司。
        投资要点：
        城乡环卫一体化项目较多，细分领域景气度向上持续。19年2月我国开标环卫服务项目年服务金额近31亿元，1-2月合计首年服务合同金额95亿元，同比增长58%。目前一体化环卫服务项目较多，并逐步向县、乡下沉比较明显。而生活垃圾焚烧发电项目中标项目偏少，中标价格处于合理范围之内。
        2月污水处理、环境监测订单量缩减。受春节长假和业务的季节性影响，2月上市公司中标的污水处理、环境监测设备及系统数量和金额均出现明显降低。而理工环科旗下的尚洋东方中标中山市环境保护局中山市河涌水质自动监测平台建设项目包6，对提升公司行业影响力以及开拓广东市场形成利好。
        社融规模增速回升，市场融资成本降低。19年2月末，人民币贷款余额同比增长13.3%，企业债券融资余额同比增长10.7%。与之同时，交易所三年期AAA级和AA级公司债券到期收益率均呈现下滑趋势，信用利差进一步缩减。市场利率的下降有利于环保行业融资推进和融资成本的降低。
        维持行业“同步大市”投资评级。19年2月市场融资成本改善、政府减税降费以及中央财政增加对污染防治的资金支持，均对行业盈利预期形成利好。建议短期关注年报及一季报业绩预期向好的头部公司；中期关注有望受益于环卫服务市场化、污水处理提标、环境监测网络建设及非电领域超低排放改造的细分行业龙头。关注标的龙马环卫、高能环境、龙净环保、瀚蓝环境、先河环保。
        风险提示：环境工程类项目建设进度不及预期；环保政策执行力度不及预期；竞争激烈程度增加，毛利率下降。