中银国际-房地产行业信贷2月报：房企融资成本下行，按揭利率继续回落-190321

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        2019  年  1-2  月，房地产开发企业合计资金来源为  2.4  万亿元，同比上升2.1%，较上月累计值扩大  2.1%，其中国内贷款和按揭贷款分别同比下降0.5%和增长  6.5%。2  月末，广义货币同比增长  8%，1-2  月累计社会融资规模增量同比增加  25.1%，较上月减少  25.5  个百分点；新增人民币贷款同比增长  10.1%，较上月减少  1.3  个百分点；其中企业和居民部门分别同比增长35.2%和下降  21.9%，分别较上月下降  9.7  个百分点和下降  31.7  个百分点。
        支撑评级的要点
        房地产开发资金来源方面：1-2  月，房地产开发企业合计资金来源为  2.4万亿元，同比上升  2.1%，较上月累计值扩大  2.1%。从各资金来源同比来看，1-2  月数据中，国内贷款累计新增  0.5  万亿，同比减少  0.5%；自筹资金累计新增  0.7  万亿，同比减少  1.5%；定金及预付款新增  0.7  万亿，同比增加  5.6%；个人按揭贷款新增  0.3  万亿，同比增加  6.5%。
        货币供应及社会融资方面：2  月末，广义货币（M2）余额为  186.7  万亿元，同比增长  8%，增速比上月末低  0.4  个百分点；当月末社会融资规模存量为  205.7  万亿元，同比增长  10.1%。2  月份社会融资规模增量为  0.7万亿元，比上年同期减少  40.9%，1-2  月累计社会融资规模增量为  5.3  万亿元，比上年同期增加  25.1%，较上月减少  25.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款累计增加  4.3  万亿元，同比多增  16.9%，较上月减少15.9%。
        银行信贷及居民按揭方面：2  月人民币贷款增加  0.89  万亿元，同比多增5.5%。分部门看，企业部门贷款增加  8,341  亿元，同比多增  12%；住户部门贷款增加-706  亿元，同比减少  125.7%。1-2  月人民币贷款累计新增4.1  万亿元，同比增长  10.1%，较上月减少  1.3%。分部门看，企业部门累计新增人民币贷款  3.4  万亿元，同比增长  35.2%，较上月减少  9.7%；居民部门累计新增人民币贷款  0.9  万亿元，同比减少  21.9%，较上月减少31.7%。居民部门中，短期贷款累计新增  0  万亿元，同比减少  100.1%，较上月减少  94.4%；中长期贷款累计新增  0.9  万亿元，同比增长  0.7%，较上月减少  17.2%。另一方面，1-2  月抵押补充贷款(PSL)新增  1,029  亿元，同比下降  53.9%。
        房贷及市场利率方面：2  月全国首套房平均贷款利率为  5.6%，同比增长3.1%，环比下降-0.5%。其中，北京、上海、广州、深圳的首套房利率分别为  5.4%、5.1%、5.5%、5.5%，同比变化分别为  1.9%、0%、2.8%、0.4%。2  月全国二套房平均贷款利率为  6%，同比增长  3.5%，环比下降  0.5%。2月末，银行隔夜拆借利率为  2.58%，较上月下降  0.53%；十年期国债收益率为  3.17%，较上月上升  0.05%；十年期国开债收益率为  3.67%，较上月上升  0.56%。