东兴证券-中旗股份-300575-事件点评：18年业绩符合预期，新型农药项目建设计划进一步打开成长空间-190322

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        事件：
        2019  年3  月21  日，公司发布2018  年业绩公告。2018  年实现营业收入16.5  亿元，同比增长27.4%，实现归母净利润2.09亿元，同比增长78.3%。  同时，公司发布两项新型农药项目建设计划。
        主要观点：
        1.  18  年业绩符合预期
        2019  年2  月27  日，公司发布2018  年业绩快报。2018  年实现营业收入16.5  亿元，同比增长27.4%，实现归母净利润2.09亿元，同比增长78.3%。公司此次发布的业绩公告与业绩快报中披露的一致，符合预期。
        2.  新型农药项目建设计划进一步打开成长空间
        根据公司发布的投资建设项目，公司计划于中旗股份厂区和子公司淮安国瑞厂区分别新增一个项目。中旗股份厂区项目计划投资46172  万元，预计产生营业收入159955  万元，税后利润26552  万元。淮安国瑞厂区计划投资59505  万元，预计产生营业收入312782  万元，税后利润26775  万元。新增项目预计显著提升公司营收规模和利润水平。
        这两个项目的建设和实施，可以进一步优化企业产品结构，增强企业实力，项目建设中充分利用企业拥有的多项新工艺、新技术。本项目建成后，可使企业的生产规模大幅提高，产品种类更为丰富，产品种类增加将发挥单个产品的协同效应，实现集中管理、规模化生产，降低成本的目的。同时将调整公司现有的产品结构，增强公司产品配套，提高公司的整体技术水平，满足企业建设实行高起点、高标准的规划要求；并对提高整个公司的经济效益，培植新的利润增长点具有重要意义。
        结论：
        公司利润持续保持高增长态势，在新建车间投产后，业绩将有新一轮爆发。我们预计公司2019、2020  年营业收入有望分别达到17.3  亿元、18.89  亿元，归属于上市公司股东净利润有望达2.77  亿元、3.88  亿元，对应PE  分别为16  倍、12  倍，我们看好公司未来发展，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：
        产能投放不及预期，原材料价格大幅度波动。