国信证券-共进股份-603118-2018年报点评：业绩符合预期，大额分红彰显信心-190325

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        业绩保持快速增长，符合市场及我们预期
        公司全年实现营收  83.34  亿元，同比增长  10.31%，归母净利润  1.92  亿元，同比增长  89.82%，扣非归母净利润  1.70  亿元，同比增长  438.68%，业绩改善明显，符合公司业绩指引及市场预期。公司业绩大幅增长主要原因为加强业务拓展，营业收入有一定幅度增长，毛利率有所提高，同时费用管控和外延式并购均取得较好效果。
        受益于上游原材料降价，毛利率出现回升
        2018  年，公司上游芯片、电容、电阻等原材料均出现不同幅度降价，从而公司的毛利率出现一定程度回升，我们认为原材料降价的趋势今年有望继续延续，加之公司在成本管控方面的努力，业绩或将迎来拐点。
        大额分红超市场预期，彰显对未来发展的信心
        公司拟向全体股东每  10  股派发现金红利  5.2  元（含税），共计派发现金  4.02亿元，超市场预期。按目前股价测算，分红率达到  5.6%，在  A  股同行公司中实属罕见，彰显了公司管理层对未来发展的信心，同时也表明公司对与投资者回报的关切。
        经营性现金流净额大幅增加，现金流改善明显
        2018  年，受益于营业收入、票据到期托管和出口退税的增加，公司经营性现金流净额达到  5.16  亿元，同比大幅增长  152.58%，现金流改善明显。
        看好公司在通信终端及移动通信的领先地位，维持“买入”评级
        看好公司在宽带通讯终端及移动通信领域的品牌和渠道优势，以及在  5G  领域的布局，预计公司  2019-2021  年营业收入分别为  90/98/107  亿元，归属母公司净利润分别为  2.85/3.93/5.01  亿元，当前股价对应  PE  为  25/18/14  倍，维持公司“买入”评级。
        风险提示：订单落地时间低于预期；原材料价格波动。