国投安信期货-原油晨报-190325

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        【策略观点】
        操作建议：油价高位震荡，当前时点不建议操作，上游企业可分布建立战略性保值空单。
        驱动力：美国或将延长部分国家从伊朗进口原油的豁免期，最新公布的欧元区制造业PMI初值47.6,创69个月低点，国际油价继续下跌。WTI59.04跌1.59%;布伦特67.03跌1.24%。近期原油库存去化良好，印证一季度平衡偏紧的供需格局：3月15日当周美国原油净进口突减66万桶/天，四周均值362.4万桶/天同比下降39.5%，受此影响全美商业原油库存超预期下降958.9万桶；上周欧洲ARA原油库存再降67.01万桶至同期偏低水平；3月以来中国山东港口库存累计下降727.5万桶（20.1%）。供应端关注两个时间窗口，一是5月初伊朗制裁豁免面临到期后的重新评估，2月伊朗原油出口137.73万桶/天，较去年12月低位67.09万桶/天有所恢复。考虑到美国对伊朗原油出口归零的政策目标依然坚决，新的豁免方案或取消未使用豁免权的希腊、意大利和台湾份额，削减日本和韩国豁免份额，保留中国、印度和土耳其豁免权限，基准预期总体豁免规模自目前的120万桶/天缩减至100万桶/天以内。二是依据美国对伊朗制裁豁免的最新策略，6月25日OPEC+将在维也纳会议上决定是否保留减产计划。IMF评估沙特19年财政盈亏平衡成本为77.9美元/桶，若美国不彻底取消制裁豁免，结合沙特追逐高油价修复外储的政策目标、俄罗斯出于LNG项目合作考虑对沙特的支持倾向，以及巴库会议上伊拉克、尼日利亚、哈萨克斯坦加入JMMC对减产协同的利好，年中会议大概率继续执行减产计划。行情判断上，原油市场供需偏强格局尚未转向，美国油品需求、炼化利润好于预期，上周CFD也价差一度转正，布伦特临近70整数关口存在调整诉求，但转空言之尚早。
        安全边际：布伦特压力位关注68.3-70区间。