中银国际-房地产行业周刊：立法安排未提及地产税，一线成交显著回暖-190325

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        上周（2019/3/17-2019/3/23）40个重点城市新房合计成交523万平米，环比上升16.2%；3月截至上周累计日均成交65万平米，环比2月上升67%，较去年3月上升15.7%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：56.9%、15.4%、-0.9%，北上广深环比变化分别为：134.9%、13.8%、70.1%、25.5%，一线成交回暖趋势显著。财政部公布2019年立法安排，未涉及房地产税法，市场对于地产税的担忧及其对于地产股的抑制作用有所减弱；我们认为19年地产政策以“因城施策”的深化与落地为主线，业绩持续向好的龙头及二线高成长性房企估值仍有提升空间，或将迎估值修复。在16-18年销售高增及预收账款充足的背景下，龙头及高成长房企18-20年业绩锁定性较强，基本面坚实，快回款、高周转、融资渠道多元化的优势推升行业集中度，价值低估待修复。同时建议持续关注粤港澳、京津冀等区域题材的爆发机会。我们重申板块强于大市的评级，推荐组合：1）龙头房企：保利地产、新城控股；2）区域房企：华夏幸福、招商蛇口、荣盛发展；建议关注高成长性房企：阳光城、中南建设；地产交易服务商：我爱我家等。
        板块行情：上周SW房地产指数上涨4.36%，沪深300指数上涨2.37%，相对收益为1.99%，板块表现强于大市，在28个板块排名中排第12位。个股表现方面，SW房地产板块涨跌幅排名前5位的房地产个股分别为：天宸股份、泰禾集团、空港股份、中体产业、实达集团。
        公司动态：正荣集团2018年核心纯利19.52亿，同比增长70.7%；华夏幸福5亿元公司债确定票面利率为5.5%；世茂股份去年股东净利润24亿元，今年目标销售300亿元；新城控股第一期21亿公司债券发行完成，最高利率5.90%；大悦城去年核心净利润15.67亿元，开业运营项目增至12个。
        政策新闻：财政部公布2019年立法工作安排，未涉及房地产税法；北京市统计局公布去年北京房地产开发投资同比增长3.4%；财政部公布1-2月全国房产税收入508亿，土地出让收入同比降5.3%；北京前两个月商品房销售70万平方米，同比增长25%；石家庄放开城区、城镇落户迁入条件限制。
        行业数据：上周40个重点城市新房合计成交523万平米，环比上升16.2%；3月截至上周累计日均成交65万平米，环比2月上升67%，较去年3月上升15.7%。其中，一、二、三线城市上周成交面积分别环比变化：56.9%、15.4%、-0.9%，北上广深环比变化分别为：134.9%、13.8%、70.1%、25.5%。14个重点城市住宅3个月移动平均去化月数为7.8个月，环比下降0.07个月。前周100个重点城市土地合计成交规划建筑面积569万平米，环比下降72%；年初至今累计成交2.11亿平米，同比下降18.6%。
        风险提示：三四线城市地产销售下滑超预期；资金改善不及预期。