弘业期货-棉花：抛储预期下，价格涨势受限-190322

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        在现货资源十分充足的背景下，随用随采策略较为普遍，不利于棉价走高。尽管  2  月份国内棉花商业库存有显著下降，但仍处于历史同期高位，供给压力仍有待进一步消化。国内即将新棉播种，密切关注新棉种植意向的变化。
        下游需求向好，原材料有补库需求，国内2月份棉花商业库存下降明显。不过受抛储预期影响，郑棉近半个多月以来呈震荡走势，主力9105合约更实在15100-15500元/吨区间窄幅波动。我们预计，在抛储政策明朗之前，国内郑棉难以摆脱震荡格局。
        需求向好，商业库存显著下降
        随着三月份小旺季的到来，纱线和坯布开工率再上台阶，目前已回升至去年10月下旬的水平。产品库存方面，纱线和坯布均较2月份有明显下降。因中美贸易摩擦缓和，市场普遍看好后市，加之下游需求尚可，纱线价格稳中略涨，C32S纱线价格指数较上个月同期上涨30元/吨。今年前两个月，中美贸易摩擦磋商密集，给市场以积极信号；同时，元宵节后下游开工恢复明显，原材料库存也随之消耗，用棉企业有补库刚需。两方面原因导致国内2月份国内棉花工、商业库存显著下降。
        截止2月底，国内棉花工业库存为80.93万吨，环比下降4.43万吨，降幅为近四年来最高；商业库存为456.52万吨，环比下降28.34万吨，降幅亦为近四年来最高水平。同时，新棉销售进度也在缓慢好转。据有关数据统计显示，截止3月15日，全国新棉销售进度为51.2%，环比加快3.5个百分点；同比下降3分百分点，降幅为去年12月份以来最低；较近四年均值下降11.2个百分点，降幅为去年12元下旬以来最低。