华泰期货-PVC日报：现货成交继续回暖，期现冻结量持续消耗；氯碱成本未经测试弹性-190326

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        市场描述：
        （1）华东6460，基差05+30  至+50，一手贸易商挺价，二手贸易商投机采购（单边低价认可、蹭税各占部分原因），下游刚需采购；华南6470-6500，二手贸易商追涨。期现冻结量继续转移至蹭税者（二手贸易商、下游）（2）PVC  出口2  月5.668  万吨，1-2  月出口累计增速-23%（粉4.568  万吨）；PVC  地板胶2  月出口18.83  万吨，1-2  月出口累计增速8.1%（3）烧碱再度持续下跌及电石持续上升推高（氯碱9%毛利减产可能线）至6300。（4）卓创社会库存本周+0.9%，  累库缩窄  
        平衡表变化与观点：
        （1）社会库存高位迟迟未见季节性去库拐点，期现冻结库存转移至蹭税者手中等待4.1后重新流出冲击现货市场，有打压氯碱估值需求。展望平衡表，3月平衡表累库较2月收窄，而在新增产能不兑现假设下4-6月季节性去库幅度与18年相当。（2）电石限产推涨及烧碱下滑推动氯碱综合成本，关注PVC压至氯碱成本估值下再考虑配多可能，届时关注多年未碰过的氯碱成本线附近的减产弹性。
        策略建议及分析：
        建议：（1）单边：估值下压后转为观望。（2）跨品种：观望，待V估值下压至氯碱成本附近左侧介入多V9空LL9机会（3）跨期：观望，超季节性累库利于反套，然而盈亏比不高
        风险：15  年至今未碰过氯碱成本线，需要实际测试减产弹性，未知是否硬约束点