西南证券-艾德生物-300685-业绩增长稳健，研发创新驱动长期发展-190326

《西南证券-艾德生物-300685-业绩增长稳健，研发创新驱动长期发展-190326（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《西南证券-艾德生物-300685-业绩增长稳健，研发创新驱动长期发展-190326（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

        投资要点
        业绩总结：公司2018年实现营业收入  4.4  亿元，同比增长  32.9%；实现归母净利润1.3  亿元，同比增长34.7%；实现扣非后归母净利润1.1  亿元，同比增长35.0%；经营性现金流0.9  亿元，同比1.7%。
        业绩符合市场预期，费用率持续优化。公司2018  年实现营收和归母净利润同比增速分别为42%和41%，扣非净利润增速44%，业绩符合市场预期。公司四季度收入和归母净利润同比增长47%和64%，显著高于前三季度增速，主要系四季度订单因故延迟确认所致。费用方面，2018  年销售费用率和管理费用率分别为39.15%和5.87%，较去年同期分别下滑0.13  和1.97  个百分点，继续保持下降趋势，预计随着销售规模和经营水平的持续提升，公司费用率仍有一定改善空间，盈利能力有望进一步加强。
        深化营销网络建设，新品推出加强市场竞争力。报告期内，公司进一步加强营销网络建设，完善直销网络，市场覆盖率和渗透率持续提升，销售团队超过200人，产品已进入全国400  多家大中型医疗机构，通过加强专家、药企交流合作等方式持续拓展海外市场，实现境外收入4588  万元，同比增长47.24%。2018年以来公司多款新品获批上市，已有PCR、NGS、FISH  等多个技术平台的产品获批，产品线持续丰富，为公司持续增长奠定了基础，ROS1  试剂盒在韩国、中国台湾获批，进一步增强了海外市场的竞争力。
        打造“研发双中心”，技术创新助力长期发展。公司高度重视研发创新工作，持续加大研发投入，连续多年研发占比保持15%以上，2018  年研发投入0.78  亿元，同比增长54.12%，占收入比高达18%。公司依托厦门和上海两地优势打造了“研发双中心”，目前已完成了上海研发中心的建设及厦门研发中心的改造扩建工作，将加快深耕肿瘤精准诊断领域，随着新的靶点药物发展，预计新的检测产品将不断推出。
        盈利预测与评级。我们预计2019-2021  年EPS  分别为0.82  元、1.09  元和1.45元，对应当前股价估值分别为65  倍、49  倍和37  倍。我们认为公司作为国内肿瘤伴随诊断的领军企业，未来三年业绩复合增长率高达30%以上，高成长性较为确定，潜在市场空间大，继续维持“买入”评级。
        风险提示：新产品研发进展与销售低于预期，肿瘤精准检测产品竞争加剧风险。