浙商证券-策略专题：1999年519行情的历史回顾和当前分析-190327

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        投资要点
        519  行情，政策面是关键驱动
        519  行情，从1999  年5  月19  日至2001  年6  月14  日，持续两年，上证综指累计涨幅111.58%。
        519  行情，政策面是关键驱动。政策层面，1995  年十五大召开，1999  年十五届四中全会，将国企改革提到战略高度，国企三年脱困成为首要目标。政策层面，将资本市场定为助力国企脱困的重要手段。1999  年5  月，国务院层面批示出台，推动证券市场发展，519  行情启动。2001  年6  月，国务院发布国有股减持办法，519  行情结束。
        519  行情的总体涨跌分析
        519  行情，总量角度分为3  个阶段，分别是政策驱动上涨阶段、经济驱动下跌阶段、经济驱动上涨阶段。第一阶段，从1999  年5  月19  日至1999  年6月30  日，政策利好密集出台，上证综指累计上涨59.4%。第二阶段，从1999年6  月30  日至1999  年12  月27  日，经济存在失速风险，《证券法》实施构成催化剂，上证综指累计下跌22.6%。第三阶段，从1999  年12  月27  日至2001年6  月14  日，企业利润向好，发行机制改革构成催化剂，上证综指累计上涨63.7%。
        519  行情的结构涨跌分析
        519  行情，结构角度分为2  个阶段，分别是科技+业绩主导阶段、低价+主题主导阶段。第一阶段，从1999  年5  月19  日至2000  年3  月10  日，盈利能力强、营收增速高的企业表现强势，科技股表现活跃。第二阶段，从2000  年3  月10  日至2001  年6  月14  日，市场不再由业绩主导，开始进入消灭低价股阶段，B  股以估值极低、市值极小表现最为强劲；与此同时，互联网泡沫破裂，科技股强势不再。
        2019  年初行情分析
        2019  年初行情，政策面是关键驱动。政策层面，2017  年十九大召开，经济结构转型成为战略目标，供给侧结构性改革成为战略抓手。资本市场，深化金融供给侧结构性改革，服务实体经济，设立科创板并试点注册制，服务技术创新。政策发力驱动A  股上涨，年初以来近3  个月，上证综指累计涨幅24.1%。