东方证券（香港）-海外宏观每月观察（2021年9月）：鲍威尔讲话改变了什么？-210903

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8月27日，鲍威尔在JacksonHole环球央行会议上发表了广受关注的讲话。

随着美联储Taper（减少买债）和缩表渐行渐近，鲍威尔和美联储的每次讲话和会议都受到市场关注，会前市场预期鲍威尔讲话可能会提供更多关于缩表的看法，但结果会上20分钟的讲话更多分析现在的经济状况，和缩表相关的结论，会议前市场也基本形成共识，因此讲话后美债长端利率反而有小幅下降，因为会前利率已经因为这次讲话有明显上行。

9月3日即将发布的非农就业数据可能是确认Taper的最后一块拼图，近期美国的高频数据显示Delta病毒对实际出行影响不大，美联储公布缩表计划只是时间的问题。

本期我们主要讨论一下美联储决策缩表的逻辑，美债利率的看法以及美元汇率走势的展望。