太平洋证券-紫光股份-000938-积极拓展云业务，业绩稳健增长-210905

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点评：1、收入结构持续优化，业绩稳健增长公司2021上半年营业收入307.50亿元，同比增长20.11%，归母净利润9.26亿元，同比增长8.08%%，业绩稳健增长。

业绩主要看点有：①ICT基础设施及服务业务实现收入187.57亿元，同比增长28.03%，占营业收入比重达到61%，公司整体收入结构持续优化；②IDC数据显示，2021年一季度公司包括交换机、路由器等多项产品市占率进一步提升，持续保持市场领先地位；③控股子公司紫光云公司积极拓展行业云，打造云基础设施研发、运维、运营核心能力，上半年实现营业收入3.92亿元，同比增长73.42%，归母净利润-2590.94万元，亏损同比减少49.10%；④公司研发投入持续增长，上半年研发投入21.91亿元，同比增长17.38%，为云服务业务快速发展奠定了良好的技术基础。

2、数字经济高速发展，公司产业链布局顺应需求近年来，数字经济已逐渐成为未来全球经济增长的重要引擎。

我国高度重视数字产业发展，出台了一系列针对新型基础设施、产业数字化转型、政务数字化服务、数字民生工程指导与扶持政策。

在全球新冠肺炎疫情影响、经济发展面临更多不确定性的背景下，数字经济展现出更加顽强的韧性，促进了经济发展新模式和新业态的加速创新突破。

同时，云计算、物联网、人工智能、大数据、机器学习、区块链等新技术不断成熟，与企业信息化需求结合落地，将进一步推进ICT基础设施和相关技术的需求和突破。

2021年上半年，公司深度布局“芯—云—网—边—端”产业链，把握城市和行业发展重构机遇，依托多年ICT技术积累和数字化经验，以“同构混合云”云平台为基础，持续加强“云智原生”核心能力、数字化转型的顶层设计能力和全面整合生态合作伙伴的资源能力，赋能行业客户数字化转型，公司ICT基础设施及服务业务快速增长，智慧城市、智慧医疗、智慧交通、智慧教育等智慧类项目持续增加。

3、投资建议我们看好云计算、大数据、物联网、人工智能发展前景下，电子信息产业的高景气度，同时我们看好公司技术创新能力以及覆盖全球的销售网络。

预计2021~2023年公司营收690.8亿、802.8亿、937.0亿，归母净利润22.5亿元、27.7亿元、35.3亿元，对应的PE为36/29/23，继续推荐，维持“买入”评级。

风险提示：数字化建设投资放缓；技术和产品研发不及预期；经营及人力资源风险。