广证恒生-新三板新能源汽车行业月报：2月新能源汽车销量同比增长53.6%，2019年有望达160万辆-190328

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        本期观点
        2  月  14  日，中国人民共和国工业和信息化部发布了  2019  年第  1  批《新能源汽车推广应用推荐车型目录》，目录共包括  49  户企业的  106  个车型，其中纯电动产品共  48  户企业  98  个型号、插电式混合动力产品共  7  户企业  8  个型号，其中，比亚迪、速达、小鹏、观致、等品牌均入榜。电池类型方面，本批新能源汽车的电池依旧是以磷酸铁锂和三元锂为主；能量密度方面，本批次乘用车和客车的能量密度均在  135Wh/kg  以上，60%以上能量密度达到140Wh/kg    ；续航里程方面，相对于  2018  年平均水平变化较大的是客车，尤其是续航里程在  400km  以上的客车比例为  75%。
        从新能源车销量来看，2019  年  2  月，受春节长假因素影响，汽车产销环比呈较快下降，乘用车降幅更为明显，与上年同期相比，商用车产销呈小幅增长，乘用车有所下降。2019  年  2  月新能源汽车产量为  5.9  万台，同比增长50.9%；2019  年  2  月新能源汽车销量为  5.3  万台，同比增长  53.6%，产销量增速上升。其中纯电动乘用车销量达  4.9  万台，比上年同期分别增长  53%；纯电动商用车销量为  0.33  万台，比上年同期分别增长  42%；插电式混合动力乘用车完成  1.25  万辆，比上年同期分别增长  15%。
        从主要材料的价格数据来看，其中本月正极市场表现较差，受产能过剩影响，正极价格近段时间严重下滑。负极材料价格与过往数月持平，电解液价格依旧处于低位，隔膜干湿法价格  2  月价格水平相当。锂电池原材料价格的持续下跌对有效降低下游动力电池组企业的生产成本，这或将成为新能源汽车企业短期内业绩增长的助力因素。
        从扩产情况来看，本月扩产情况持续上涨：宁德时代拟提升德国工厂规划产能至  98GWh；东芝研发出新型锂电池  EV  快充仅需  6  分钟
        融资并购方面：比亚迪募资  30  亿，50%的募集资金拟用于电池项目的投资生产，剩余  50%补充公司流动资金。此举将持续滚动借债弥补资金缺口，因而此次比亚迪发债募资所带来的偿付压力并不会轻松。
        智能汽车领域，随着粤港澳大湾区建设，打造智能车路架构，产业链将迎来万亿市场。国内燃料电池车发展，重在突破加氢问题，重点瞄准核心配件、核心原材料、关键设备等环节的技术研发，以推动产业链完整性及技术先进性。2019  年新能源汽车补贴进入混战期，补贴的逐步退出，也意味着新能源汽车市场的推动力量开始转变。中国的新能源汽车，正在由原来的政策驱动，转为政策和市场的双重驱动。重点关注宁德时代（300750.SZ），同时重点关注符合牵手欧洲锂电伙伴的先导智能(300450.SZ)以及符合高镍发展趋势的贝特瑞（835185.OC）。
        风险提示：补贴最大幅度退坡，现金流进一步恶化。