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民生证券-房地产行业:地产销售回暖,继续推荐定制、厨电板块-190325

上传日期:2019-04-01 21:35:16 / 研报作者:陈柏儒 / 分享者:1005690
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        1、地产销售持续回暖,定制家具、厨电板块基本面有望拐点向上
        三月以来,30大中城市商品房成交套数明显回暖。其中,1-2月同比下降7%,一、二、三线增速分别为14%、-28%、25%;3月明显改善,截止3月23日,30大中城市商品房成交套数同比增长25%,一、二、三线增速分别为57%、6%、38%。地产销售回暖有望缓解家具板块估值压力,同时带来后周期板块家电、家具需求改善,基本面有望拐点向上。
        2、315大促情况好于预期
        从此次315促销情况来看,促销力度大于去年同期,销售情况超出预期,但对利润端的影响仍在企业可控范围内。同时由于去年地产及高基数影响,预计企业Q1业绩仍有一定压力。315促销订单将在Q2逐步落地,看好企业Q2业绩改善。
        3、全装修有望提速,关注工装受益标的
        近期住建部《住宅项目规范》拟规定,城镇新建住宅建筑应全装修交付。此前住建部曾在《建筑业发展"十三五"规划》中提出2020年新开工全装修成品住宅面积达到30%的要求,此次新规有望进一步加速提升全装修住宅渗透率。落到公司层面,一方面头部企业由于具备稳定的供货期及良好的品牌效应而更受地产商青睐,且同时受益地产集中度提升;另一方面,工装业务有利于释放规模红利,建议关注江山欧派、帝欧家居。
        4、投资建议
        推荐欧派家居(预计19、20EPS为4.73、5.77,对应PE23倍、19倍)、顾家家居(预计19、20EPS为3.12、3.87,对应PE18倍、15倍)、老板电器(预计19、20EPS为1.78、2.01,对应PE16倍、14倍)、华帝股份(预计19、20EPS为0.96、1.16,对应PE13倍、11倍)。建议关注帝欧家居、江山欧派。
        5、风险提示
        房地产销售增速0下行、原材料价格大幅波动、行业竞争加剧。
        

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