国信证券-新三板月度投资策略：成交翻倍回暖，三类股东无需层层穿透-190402

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        三板行情：一季度大幅反弹，交易迅速回暖
        做市指数  Q1  大幅反弹  10%以上，仍跑输主板，但成交额翻倍式迅速回暖：2019年  3  月底三板做市指数收于  794.64  点，当月上涨  7.05%；三板成指收于  966.95点，当月上涨  1.81%。估值方面，中小板、创业板、新三板、全部  A  股市盈率（TTM，中值）分别为  33.83x、42.91x、10.19x、31.85x;市净率（MRQ，中值）分别为2.68x、3.44x、1.98x、2.6x。成交方面，当月总成交额为  84.56  亿元，环比上月增长  99.02%，同比去年增长  39.51%；本月做市转让  48.74  亿元，环比上月增长163.32%；竞价转让  35.82  亿元，环比上月增长  49.39%。新增定增预案募集金额  15.64  亿元，环比上月下降-22.42%。
        追逐资本流向：过会  1  家，上市公司收购  2  家
        2019  年  3  月当月发审委共审核企业  8  家，过会  7  家，其中新三板企业共审核  2家，过会  1  家。过会企业德方纳米，主营纳米级锂离子电池材料，2017Q3  收入5.6  亿，扣非净利润  4700  万，主要客户为宁德时代。
        当月首次公告上市辅导的企业有  6  家，环比上月减少  1  家。
        上市公司并购新三板：当月并购  5  起案例，环比上月减少  1  起；其中  2  家控股权变更，占比  40%。
        PEVC  机构投资新三板：当月投资总额为  0.13  亿，环比回落。
        2018  年业绩快报统计：两成企业利润大于四千万
        截止  2019  年  3  月底，共有  652  家新三板企业公布  2018  年业绩快报，其中创新层公司占比  94.47%。营业收入规模分布来看，大于  4  亿  166  家，占比  25.46%。
        扣非净利润规模分布来看，大于  4000  万  131  家，占比  20.12%。营业收入增速方面，增长大于  100%  19  家，占比  2.91%。扣非净利润增速方面，275  家实现正增长，占比  42.18%；增长大于  100%  44  家，占比  6.75%；增长  50-100%区间  53  家，占比  8.13%。在公布业绩快报的企业中，60  日成交额大于  5000  万的有  27  家，其中包括圣泉集团、成大生物、中建信息、联赢激光、优炫软件等；扣非净利润大于  4000  万，增速大于  50%的有  28  家，其中包括凯诘电商等。
        政策分析：三类股东无需层层穿透，转板科创无需提前摘牌
        ◆  3  月  25  日，证监会发布《首发业务若干问题解答》，相较此前的“IPO  审核  51条”，此次《首发业务若干问题解答》中不再强调三类股东需要穿透式披露，只需明确三类股东中是否存在控股股东、实际控制人，董监高及其近亲属，还有中介机构及其签字人员是否直接或间接在三类股东中持有份额。
        ◆  科创板即将完成设立，新三板众多企业宣布拟申报科创板  IPO，往往会选择先摘牌。对此，全国股转表示，挂牌公司筹备或申报科创板上市期间无需摘牌，证监会核准上市申请后，股转将及时履行摘牌程序，解决了三板企业登陆科创板的后顾之忧。这是股转系统在科创板细则落地后，对新三板企业登陆科创板给出的首次行动支持。
        风险提示
        流动性进一步收缩；改革政策推行低于预期。