财通证券-2019年汽车及零部件行业一季报前瞻：行业筑底，进入布局时刻-190401

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        核心观点与投资建议
        行业筑底，终端销量已复苏，但整车及零部件制造业绩下滑或超预期。自4Q18整车企业开始去库存，1Q19终端销售回暖，但批发数据回暖将滞后1-2季度，整车及零部件制造企业业绩下滑幅度或超预期。我们坚持认为2019年比2018年更乐观些，行业前低后高，将开启逐月或逐季改善的上行趋势，已进入汽车股布局时刻。
        重卡销量数据持续好于预期，3月销量有望同比持平或微降。在环保政策持续趋严，加速老旧车辆更新，基建投入加大，促进工程车辆需求，3月重卡销量或继续好于市场预期。经历连续两年的百万销量，保有车辆中新车比例较高，我们坚持认为2019年重卡销量大概率是下滑，建议谨慎对待重卡产业链。
        补贴大幅退坡，调低新能源汽车全年销量预期。2019年新补贴政策落地，地补取消、国补退坡超过50%，是市场预期最差的情况，部分车型将面临涨价压力。我们认为双积分下，新能源汽车仍有较好的增长，但难以让消费者买单涨价，部分需求受到影响，将全年新能源汽车销量预测由170万辆调低至160万辆。
        投资建议：我们坚持认为汽车行业即将进入持续两年的景气度回升周期，仍处于或即将进入新产品周期的企业值得关注，重点推荐低估值、新车周期与行业复苏共振的长安汽车，精选配套强产品周期车企的零部件个股，推荐电池壳隐形冠军凌云股份，一汽大众产业链标的一汽富维、宁波华翔，并提示关注万里扬自动变速器出货量增长带来业绩大幅增长。
        风险提示
        1）国内宏观经济运行不及预期；
        2）汽车行业景气度不及预期；
        3）新能源政策变动风险；
        4）整车企业新产品周期不及预期。