兴业证券-浙江龙盛-600352-中间体及染料持续景气，业绩同比大幅增长-190402

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        投资要点      
        事件：浙江龙盛发布  2018  年年报，报告期内实现营业收入  190.76  亿元，同比增长  26.32%；实现营业利润  50.88  亿元，同比增长  49.39%；实现归属上市公司股东的净利润  41.11  亿元，同比增长  66.20%，按最新  32.53  亿股的总股本计，实现摊薄每股收益  1.26  元，每股经营性净现金流  0.33  元。
        其中第四季度实现营业收入  45.09  亿元，同比增长  16.07%；实现营业利润9.57  亿元，同比增长  8.89%；实现归属上市公司股东的净利润  9.33  亿元，同比增长  55.04%；折合单季度  EPS  为  0.29  元。
        维持“买入”评级。浙江龙盛  2018  年业绩同比大幅增长，年度利润创历史新高，主要由于中间体产品量价齐升，盈利同比显著增长，同时染料价格同比也有较大幅度增长。
        浙江龙盛作为全球染料龙头企业，依托领先的环保技术处理能力，建立起完善的染料一体化产业链，且通过收购德司达及开发其他特殊化学品，公司正逐步迈向“世界级特殊化学品生产服务商”。在环保日趋严格的大背景下，染料行业维持较高景气，公司竞争优势有望进一步凸显。公司间苯二胺、间苯二酚中间体业务所处行业寡头垄断，近期行业内其他公司事故加剧供应紧张状态，盈利有望进一步上行。公司收购上海核心区域大体量优质地块，当前一线城市核心区域土地资源日益紧缺，相关资产升值空间巨大，房地产业务未来有望为公司贡献巨大业绩增量。以最新股本计，我们调整  2019-2020  年  EPS  分别至  1.83、1.85  元，并引入  2021  年  EPS  为  1.88元的盈利预测，维持“买入”评级。  
        风险提示：染料及中间体行业竞争加剧风险，环保事故风险，房地产项目进展不及预期风险。