国信证券（香港）-市场策略周报：美债息倒挂，经济衰退警号亮起-190325

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        尽管仍然还有大量公司财报公布，本周主要迎来内银成绩表，但港股业绩期进入尾声。主要重磅蓝筹已公布业绩，市场逐步对他们业绩和未来发展策略作出估值重估。总结近期市场概况，现在市场股票主要分为以下几类，1.业绩佳及好于预期，给市场惊喜，基本面良好，股价防守性强。2.业绩差于预期，但公司前景正面，股价会先下跌反映业绩，但股价很快筑底，然后回复升势。3.业绩差于预期，且行业仍处于低迷态势，股价持续偏弱。4.业绩期前已率先被大幅度炒起，尽管行业前景理想，短期回吐压力大，股价维持高位震荡。然而，港股主要被中美股市牵着走；盘中走势主要跟着A  股走，盘后美股影响港股ADR  及指数期货，决定翌日港股高开或低走。
        港股中期面对的外部因素不少:1.中美贸易谈判进程需时较预期长，核心问题仍然在讨价还价中，加上上周特朗普表示美国正讨论尽管达成协议，继续长时间保留对中国商品的关税，增加对市场不确定性。  2.最新消息显示英国内阁成员打算向首相文翠珊逼宫下台，这并不是第一次，如果文翠珊下台，可能能为脱欧这个僵局带点希望。  3.美联储过分鸽调，叠加制造业数据不佳及债息短期内再度倒挂，是港股主要的拖后腿。4.在美联储不加息，以及香港银行同业拆息持续回升，港美息差收窄，理应压抑套息活动，但港汇仍然偏弱，香港金管局月内已五度入市买港元，反影套息活动以外，出现其他资金流出香港。
        港股业绩期进入尾声，但个别股份价格仍然波动。鉴于港股第一季表现强劲，以及港股大盘缺乏进一步上升动力，不排除部分基金先行获利或更换投资组合，建议投资者做好风险管理。