天风证券-佳发教育-300559-一季报预增68%~95%，持续验证渠道产品价值-190403

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        公司预计  19Q1  归母净利同比增长  68%-95%
        公司预计  19Q1  归母净利同比增长  68%-95%。3  月  10  日，公司公告，预计19Q1  归母净利  0.13  亿元~0.15  亿元，同比增长  68%-95%。业绩增长主要系国家教育考试信息化建设市场需求量增加，新高考改革逐步实施带动公司智慧教育产品销售，公司标准化考点业务和智慧教育业务收入增加所致。
        自上而下推动教育信息化发展，加速智慧教育体系建设。19  年  2  月，国办印发《教育现代化  2035》提出“建设智能化校园，统筹建设一体化智能化教学平台”；实施方案（2018-22）提出“加快推进智慧教育创新发展，设立智慧教育示范区，深入推进三通两平台建设”。
        3  月  6  日，重庆市印发《重庆市智慧教育五年工作方案（2018—2022  年）》指出，到  2022  年，重庆基本建成与教育现代化目标相适应的“人人皆学、处处能学、时时可学”的智慧教育服务体系，确立建设“渝教云”智慧教育平台、完善智慧教育基础设施、共享智慧教育优质资源等八大方向。上层加码直接利好教育信息化及智慧教育，作为推进教育资源均衡的重要手段，政策带动下相关订单快速释放。
        佳发智慧教育建设涵盖考教统筹解决方案、新高考解决方案、智慧校园整体解决方案三个方面。
        考教统筹解决方案以标准化考点建设技术设备为基础，推出基于课堂  AI技术和教学管理大数据，实现管理、教学资源应用、管理决策支撑和校园智慧服务一体化。建设常态化录播教室、课堂生态系统等，构建考时考用，教时教用，无缝切换的一体化考试、教学应用综合体系。统筹教考建设。2、新高考一站式解决方案在大数据支撑下，通过一体化生涯规划实现生涯教育课程开展与评测，通过一体化走班管理解决走班教学的各种难题，通过一体化综合评价实现新高考模式下的全方位评测，通过一体化家校互动搭建家校沟通桥梁。目前全国有超过  300  多所高中使用佳发提供的新高考一站式解决方案。3、智慧校园整体解决方案以网络、云服务能力为应用基础支撑，实现智慧教学、智慧管理、智慧测评、校园文化、校园生活、智慧环境、智慧服务应用体系。
        首次覆盖，给予买入评级
        我们预计  19-21  年公司  EPS  分别为  1.51  元，2.27  元，2.99  元，当前股价对应估值分别为  34xPE、23xPE、17xPE。
        风险提示：政策突然发生不利变化导致市场需求转弱；应收账款占比过高导致营收存在不确定性，市场竞争风险，行业依赖程度较高风险  ，应收账款回收风险，管理风险