国都证券-计算机行业周报：年报及1季报陆续披露，科创板受理6家计算机企业-190331

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        核心观点
        行业走势：
        本周申万计算机指数下跌  0.98%，跑输沪深  300  指数  1.99  个百分点，板块成交额  3133.69  亿，与上周基本持平。
        行业观点：
        1、关注年报及  1  季报优质企业
        近期年报陆续披露，收入增速、盈利质量等数据得到验证，短期板块有望回归到基本面驱动为主的状态。
        截至本周，205  家计算机上市公司中共有  49  家披露  2018  年报，49  家归母净利润增速的算数平均值为  27.0%。
        其中，我们重点关注的企业均取得了不错的业绩增长，神州数码虽归母净利润下滑  29%，但主要因  2017  年非经常性损益  3.86  亿，扣非归母净利润同比增长  40%。
        浪潮信息（000977.SZ）：2018  年报收入、毛利率、现金流超预期
        1）收入高增。18  年收入  469  亿元，同比增长  84%，符合市场预期。其中，Q4  为  133  亿元，同比增长  50%。18  年实现归母净利润  6.59  亿，同比增长  54%
        2）毛利率拐点。Q4  单季度毛利率回暖，服务器行业格局趋于稳定，18年全年毛利率  11.02%，验证拐点。2017  年毛利率受内存涨价影响，叠加互联网收入占比提升（17H2  为互联网投入起点），全年毛利率仅10.58%。2018  年整体毛利率  11.02%，预计原因为：1）AI  服务器放量（2018H1，浪潮  AI  服务器市占率  51.4%，蝉联中国市场第一）；2）内存价格下降；3）竞争压力缓解；4）上下游议价权改变历经数年消化，价值链格局趋于稳定。
        3）经营活动现金流净额  133  亿元，同比增长  422%，现金流改善超市场预期。现金流改善原因：1）存货周转效率逐年提升，验证  JDM  模式下交付效率提升（浪潮  JDM  做到工厂预制、整机交付，部署速度提高10  倍以上）；2）18Q4，公司向山东信托转让  20  亿元的应收款，办理30  亿元应收账款无追索权保理业务。
        4）研发资本化比例下降明显。  
        风险提示：部分行业订单回暖不及预期；科技创新可能带来短期业绩下降；新业务拓展不达预期风险；行业估值中枢下移风险；商誉减值风险。
        行业动态：
        1、证监会新闻发言人常德鹏  3  月  29  日表示，证监会近日核准设立摩根大通证券中国有限公司和野村东方国际证券有限公司。
        2、中国  IDC  圈讯，3  月  25  日，李克强总理披露了允许外国云服务提供商试运营的提议，该会议包括来自  IBM  公司，辉瑞公司、力拓公司、宝马公司和戴姆勒公司的三十多家公司高管。据知情人士称，该计划是有关技术相关问题的一揽子计划的一部分，在周五举行的高层会议期间，中国谈判代表预计将与美国同行讨论。
        3、近期，中央全面深化改革委员会第七次会议审议通过《关于促进人工智能和实体  经济深度融合的指导意见》。官方提出，在制造、农业、物流、金融、商务、家居等重  点行业和领域开展人工智能应用试点示范。